Кратко, с пояснениями.
1) Причины стагфляции 1970-х
- Сильные отрицательные внешние шоки предложения: в основном нефтяные эмбарго, резкий рост цен на энергоносители → сдвиг краткосрочной AS влево.
- Аддитивные внутренние факторы: циклически высокие зарплатные требования и индексированные контракты (wage–price spiral).
- Аккомодационная денежно-кредитная и фискальная политика: мягкая денежная политика и фискальный стимул поддерживали совокупный спрос, что усиливало инфляцию при одновременном падении реального ВВП.
(Модельно: New‑Keynesian Phillips curve: ${\pi }_t={\pi }_{t-1}+\kappa (y_t-{\bar{y}}_t)+u_t$, где $u_t$ — шок предложения.)
2) Последствия 1970-х
- Одновременная высокая инфляция и рост безработицы (stagflation), падение реального дохода, ухудшение распределения.
- Потеря монетарной и фискальной «зоны безопасности»: строительные ожидания инфляции стали адаптивными, потребовалась жёсткая денежная корректировка для восстановления доверия.
- Долгосрочные эффекты: стагнация инвестиций, рост реальной ставки за счёт борьбы с инфляцией, структурные изменения в экономике (деиндустриализация в ряде стран).
3) Причины инфляционного шока 2020–2022
- Смесь шоков спроса и предложения: резкий фискальный и монетарный стимул (поддержка домохозяйств, программы), одновременно — крупные разрывы в глобальных цепочках поставок, дефицит рабочей силы в некоторых секторах, рост цен на энергоносители после восстановления спроса.
- Отличие от 1970-х: больше роли временных логистических ограничений и структурных дисбалансов в отдельных секторах; ожидания инфляции были изначально хорошо якорены, монетарные власти быстрее реагировали (по сравнению с 1970‑ми).
4) Последствия пост‑пандемического шока
- Умеренная, затем высокая инфляция 2021–22, рост неопределённости и необходимость быстрого переключения политики.
- Риск стагнации минимально отличается по механике, но опасность «застревания» инфляционных ожиданий зависит от реакции ЦБ.
5) Сравнение ключевых различий
- Источник: 1970-е — крупный глобальный шок предложения (нефть) + адаптивные ожидания и продолжительная аккомодация; 2020–22 — смешанный шок, сильный фискальный спрос + временные/секторные проблемы предложения.
- Ожидания: в 1970-х инфляционные ожидания были менее якорены; в 2020‑22 — изначально якорены, но под давлением быстрых ценовых скачков.
- Следствие для политики: в 1970-х требовалась радикальная переориентация политики и восстановление доверия; в 2020‑22 — более таргетированная, последовательная корректировка.
6) Оптимальные комбинации политики и почему
а) Для стагфляции 1970-х (сильный шок предложения + разъярённые ожидания)
- Монетарная политика: решительное ужесточение до уровня реальной ставки, превышающей натуральную ставку: требование $i_t-{\pi }_t>r^n$, где повышение $i_t$ должно служить восстановлению инфляционных ожиданий. Формально в рамках правила Тейлора: $$i_t=r^{\ast }+{\pi }_t+{\varphi }_{\pi }({\pi }_t-{\pi }^{\ast })+{\varphi }_y(y_t-{\bar{y}}_t),$$ с высоким ${\varphi }_{\pi }$ (приоритет таргетирования инфляции).
- Фискальная политика: фискальная консолидация/ограничение стимулов, снижение циклического спроса; одновременно — структурные меры по расширению предложения (энергетика, стимулирование инвестиций, трудовая мобильность).
- Примечание: жёсткая политика неизбежно вызывает временную рецессию и рост безработицы (sacrifice ratio), но необходима для восстановления доверия и сдерживания инфляции.
б) Для инфляционного шока 2020–2022 (смешанный, частично временный)
- Монетарная политика: проактивное, но связанное с данными ужесточение, чтобы якорить ожидания; повышение ставок выше ожидаемой инфляции на уровне, достаточном для сжатия избыточного совокупного спроса, но с постепенностью, учитывая временный характер многих шоков. То есть в правиле Тейлора — увеличенный ${\varphi }_{\pi }$, но с осторожной реакцией на временные компоненты (фильтрация влияния $u_t$).
- Фискальная политика: переключение от универсальных стимулов к целевым мерам (защита уязвимых, поддержка ликвидности фирм в проблемных секторах), поэтапная нормализация расходов, избегая резкого «фискального обрыва», который усилил бы экономический спад. Одновременно — инвестиции в устранение узких мест предложения: логистика, детские/здоровье/трени́нг рабочей силы, программы по перевооружению цепочек поставок.
- Комбинация: монетарное ужесточение для якорения ожиданий + таргетированная фискальная политика и активные_supply‑side_ инвестиции минимизируют потери по занятости и долгосрочную потерю выпуска.
7) Практическая последовательность (кратко)
- 1970‑е: сначала монетарный приоритет — жёсткая политика до снижения инфляции и восстановления доверия; потом структурные реформы и постепенная фискальная нормализация.
- Пост‑пандемия: быстрый мониторинг — начать умеренное ужесточение, одновременно свернуть универсальные стимулы и перенаправить бюджет на целевые и инвестиционные меры, чтобы одновременно уменьшать спрос и расширять предложение.
Вывод: при шоке преимущественно предложения ключ — восстановление монетарной дисциплины и структурные реформы; при смешанном шоке оптимальна комбинация таргетированного фискального свёртывания, инвестиционной политики по устранению узких мест и аккуратного, но решительного монетарного ужесточения для якорения ожиданий.