Цель — одновременно сдержать инфляцию, смягчить падение выпуска и не разрушить политическую поддержку. Предлагаемая комбинация мер с учётом политической допустимости и временных лагов:
Краткая теоретическая отправная точка
- Шок предложения (рост мировых цен на нефть) сдвигает SRAS влево: цена $P\uparrow$, выпуск $Y\downarrow$.
- Упрощённая Филлипсова запись с шоком: ${\pi }_t={\pi }_t^e+\gamma (Y_t-\bar{Y})+u_t$, где $u_t>0$ — неблагоприятный шок предложения.
- Реакция монетарной политики по Тейлору: $i_t=r^{\ast }+{\pi }_t+{\varphi }_{\pi }({\pi }_t-{\pi }^{\ast })+{\varphi }_y(Y_t-\bar{Y})$.
Краткосрочная (0–6 мес): быстрое сдерживание инфляционных ожиданий + защита уязвимых
1. Монетарная политика
- Умеренно ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы не допустить разрастания инфляционных ожиданий: повысить ключевую ставку с чётким мандатом по снижению инфляции (${\varphi }_{\pi }>1$). Обоснование: если ожидания инфляции отпустить, стагфляция закрепится.
- Коммуникация и якорение ожиданий (жёсткая целевая ориентация по инфляции) — экономит реальную корректировку и политические издержки.
- При гибком курсе: позволить частичной девальвации для поглощения ударa по торговому балансу; при фиксированном курсе — готовность использовать резервы/трансферные кредиты.
2. Фискальная политика (короткий срок — быстрый, политически приемлемый и целевой)
- Избежать масштабного фискального стимулирования общим ростом спроса (оно разогреет инфляцию). Вместо этого:
- Временные и целевые трансферы наиболее уязвимым домохозяйствам (энергетические субсидии или прямые платежи), чтобы смягчить падение реального дохода и политическое недовольство.
- Компенсация вместо универсальных льгот — ориентироваться по доходам, чтобы не стимулировать спрос в целом.
- Ввести или временно повысить целевые налоги/платы на нефтяные ренты (если есть), перенаправить выручку в фонды помощи и инвестиции в энергосбережение — политически оправдано как «справедливая» нагрузка.
- Дефицит допустим в кратком периоде, но с чёткой дорожной картой к консолидации.
3. Рынок труда и доходов
- Договорённости с профсоюзами/работодателями (инcomes policy) о временном замедлении индексации зарплат в обмен на целевые компенсации и гарантии занятости — политически сложно, но эффективнее жёстких ценовых ограничений.
- Избегать жёстких административных ценовых контролей; они дают дефициты и долгосрочные искажения.
Среднесрочная (6 мес – 2 года): смещение предложения и структурная адаптация
1. Инвестиции в энергосбережение и замещение импорта нефти
- Быстрые программы энергоэффективности (субсидии капвложения, налоговые льготы) — уменьшат чувствительность экономики к будущим шокам; эффект приходит с лагом, но политически привлекательны.
2. Структурные реформы
- Снятие структурных барьеров, улучшение конкуренции в энергосекторах, стимулирование частных инвестиций — долгий лаг, но повышает потенциальный выпуск $\bar{Y}$.
3. Фискальная консолидация по мере нормализации инфляции
- Постепенное сужение дефицита, смещение налоговой базы в сторону менее дестабилизирующих/менее искажающих налогов; избегать резких сокращений расходов, которые приведут к большому росту безработицы.
Особенности открытой экономики
- Девальвация/плавающий курс: если курс плавающий — позволить частичной девальвации (смягчает удар по чистому экспорту), но комбинировать с монетарной дисциплиной, чтобы избежать инфляционного импульса через импорт.
- Ограничения по внешним финансам: при ограниченном доступе к финансированию — искать международную помощь/кредитные линии, вводить временную корректировку текущих трансфертов, согласовывать меры с ключевыми торговыми партнёрами.
Политическая допустимость (как сделать меры приемлемыми)
- Защищать беднейшие слои с целевыми выплатами; это повышает общую поддержку жёсткой антиифляционной монетарной позиции.
- Использовать «временные и прозрачные» меры (временные субсидии, временные налоги на сверхприбыли).
- Коммуникация: объяснить переходный характер мер и показать дорожную карту восстановления реальных доходов через энергоэффективность и рост.
- Включать социальный диалог (профсоюзы/бизнес) для снижения риска забастовок.
Временные лаги и последовательность (кратко)
- Монетарная политика: короткие лаги для ожиданий и цен — быстрый эффект на инфляцию, но риск углубления спада реального сектора.
- Целевые фискальные трансферы: быстрый социальный эффект, слабый инфляционный эффект при точечной адресности.
- Инвестиции и структурные реформы: долгие лаги, повышают $\bar{Y}$ со временем.
- Инcomes policy и переговоры: среднесрочные по эффекту, политически чувствительны.
Итоговая рекомендованная связка (шаги)
1. Немедленно: умеренная монетарная жёсткость + прозрачное обещание по инфляционному ориентиру.
2. Немедленно-быстро: целевые компенсации домохозяйствам и налогообложение нефтяных рент/сверхприбылей.
3. Среднесрочно: инвестиции в энергоэффективность, налоговые стимулы для замещения импорта нефти, структурные реформы рынков.
4. Одновременно: социальный диалог и чёткая дорожная карта фискальной консолидации после стабилизации инфляции.
Такой пакет минимизирует риск закрепления инфляционных ожиданий, смягчит падение реальных доходов и создаёт основу для восстановления предложения; при этом политическая допустимость поддерживается целевыми компенсациями и распределением бремени на очевидные источники дохода (энергетические ренты).