Кратко: для долгосрочного устойчивого роста структурные реформы обычно эффективнее и более стойки, но их воздействие медленное и зависит от институционной среды; фискальные стимулы действуют быстрее, но дают ограниченный и часто временный эффект, особенно если финансируются за счёт долгов или плохо направлены. Оптимальная стратегия — сочетание: временный стимулирующий пакет, ориентированный на продуктивные инвестиции и устраняющий узкие места, плюс последовательно проводимые структурные реформы.
Подробно по пунктам.
1) Механизмы действия (модельный взгляд)
- Солоу (неэндогенный): выпуск на занятого работника $y=A{k}^{\alpha }$. Стационарный капитал
$$k^{\ast }={\left(\frac{sA}{n+\delta +g}\right)}^{\frac{1}{1-\alpha }}.$$ Фискальный стимул может повысить временно $s$ (через субсидии/инвестиции), но без изменения $A$ или долгосрочных параметров рост возвращается к прежнему тренду. Структурные реформы повышают $A$ или эффективность использования факторов — сдвигают постоянный уровень $k^{\ast }$ и $y^{\ast }$.
- Эндогенная модель: если публичный капитал или институции дают внешние эффекты, то инвестиции в них могут повышать темп долгосрочного роста. Например, производственная функция с публичным капиталом $Y=A{K}^{\alpha }{G}^{\gamma }$. Если $\gamma >0$, устойчивые инвестиции в $G$ повышают темпы роста.
2) Временные рамки и устойчивость
- Фискальные стимулы: быстрый импульс (спрос, занятость), мультипликатор зависит от открытости, денежно-кредитной реакции и занятости ресурсов. В слаборазв. странах мультипликатор может быть выше при недозагруженности, но слабая абсорбция и коррупция снижают эффективность.
- Структурные реформы: эффекты проявляются медленно (лето–десятилетия), но постоянны — улучшают продуктивность, инвестиционный климат, накопление человеческого капитала.
3) Ограничения и риски
- Финансирование и устойчивость долга: динамика долговой нагрузки (отношение долга к ВВП) подчиняется
$$\Delta \left(\frac{B}{Y}\right)=(r-g)\frac{B}{Y}+\frac{G-T}{Y},$$ поэтому большие дефициты при $r>g$ рискуют неустойчивостью. Это снижает долгосрочный эффект стимулов.
- Институционная способность: слабая администрация и коррупция снижают отдачу как от фискальных расходов, так и от реформ. Многие реформы требуют политической последовательности и времени.
- Коммодити- и внешняя уязвимость: финансируемые за счёт заимствований в валюте стимулы повышают риск кризиса.
4) Где что эффективнее для слаборазвитой страны
- Фискальная политика наиболее полезна:
- при рецессии/низкой занятости как временная поддержка;
- когда направлена на продуктивные инфраструктурные проекты, здравоохранение и образование с высоким мультипликатором и дополняемостью с реформами.
- Структурные реформы наиболее важны для долгосрочного подъёма: улучшение прав собственности, рынок труда/продуктов, судебная система, сокращение барьеров для бизнеса, инвестиции в образование и здравоохранение, улучшение госуправления.
5) Практические рекомендации (кратко)
- При дефиците роста: сочетать краткосрочный целевой фискальный пакет (инфраструктура, человеческий капитал) с планом и институтами для проведения реформ.
- Обеспечить фискальную устойчивость: чёткие приоритеты, прозрачность, временные рамки стимулов.
- Сосредоточиться на реформах с наибольшим эффектом на производительность (право собственности, регулирование рынков, образование).
- Последовательность и коммуникация: реформы требуют политической поддержки и времени; инвестиции лучше, если идут вместе с улучшением институтов.
Вывод: структурные реформы дают более сильный и устойчивый эффект на долгосрочный рост, но требуют времени и прочных институтов; фискальные стимулы полезны как краткосрочный инструмент и особенно эффективны, если направлены на продуктивные инвестиции, которые дополняют и ускоряют действие структурных реформ.