Кратко: при одновременной инфляции $\pi =15\%$ и стагнации ВВП $g=-1\%$ страна в условиях стагфляции. Политика ЦБ и правительства сталкивается с явным компромиссом между борьбой с инфляцией и поддержкой активности — классическая кривaя Филлипса не даёт простого решения, особенно если есть негативный шок предложения.
Что будет делать и почему (основные меры и мотивы)
- Центральный банк (при мандате преимущественно по инфляции)
- Ужесточение денежно‑кредитной политики: повышение процентной ставки, сворачивание выкупа активов, ужесточение ликвидности. Цель — снизить инфляционные ожидания и сократить совокупный спрос.
- Коммуникация и ориентация ожиданий (анкоринг инфляционных ожиданий) — ключ к разрыву «ценово‑зарпадного» круга.
- Макропруденциальные меры (ограничения кредитования, повышенные резервные требования), при необходимости интервенции на FX‑рынке.
- Модель поведения: ориентиры по Тейлору, например $$i_t=r^{\ast }+{\pi }_t+{\varphi }_{\pi }({\pi }_t-{\pi }^{\ast })+{\varphi }_y{y}_t$$ — при ${\pi }_t$ существенно выше цели ${\pi }^{\ast }$ $\Rightarrow$ значительное повышение $i_t$.
- Риск: ужесточение ухудшит производство/занятость и может углубить рецессию.
- Правительство
- Короткий срок: таргетированная помощь уязвимым домохозяйствам (тарифные субсидии, прямые трансферты) вместо широкого фискального стимулирования, чтобы не разгонять инфляцию.
- Среднесрочно/структурно: меры по увеличению предложения — снятие регуляторных барьеров, инвестиции в логистику/энергию, субсидии инвестициям в производство, снижению издержек (ценообразование на энергоносители, налоги на бизнес). Это смещает кривую AS вправо и уменьшает стагфляцию.
- Фискальная дисциплина: избегать масштабного дефицитного стимулирования, которое подогреет инфляцию; при необходимости сочетать целевые расходы с источниками финансирования.
- Риск: социальные потрясения при жесткой фискальной экономии; структурные реформы требуют времени.
Ключевые экономические компромиссы и риски
- Phillips и шоки предложения: стандартная модель $${\pi }_t={\pi }_t^e-\alpha (u_t-u^n)+s_t$$ показывает, что при отрицательном шоке предложения $s_t>0$ можно получить одновременно высокую $\pi$ и высокий $u$ — сокращение спроса снизит $\pi$ лишь частично и повысит $u$.
- Ожидания важны: если инфляционные ожидания оторвутся от цели, борьба с инфляцией станет дороже (большее падение ВВП и занятости).
- Реальная ставка: нужно поднять номинальную ставку $i$ так, чтобы реальная ставка $r=i-\pi$ стала положительной/достаточно жёсткой для охлаждения спроса; это усиливает отрицательное влияние на рост.
- Политическая и социальная цена: рост безработицы, сокращение доходов реальных, протесты.
- Риск «застревающей инфляции»: слабая реакция ЦБ подрывает доверие и фиксирует высокую инфляцию; чрезмерно жёсткая реакция усугубляет рецессию и долговую нагрузку.
Практическая траектория и рекомендации (порядок действий)
1. Ясная приоритетная декларация (ЦБ): первоочередь — восстановление контроля над инфляцией; прозрачная дорожная карта ужесточения и анкоровка ожиданий.
2. Комбинация мер: умеренное, но уверенное повышение ставок + таргетированные макропруденциальные меры.
3. Правительство — временные целевые трансферы и компенсирующие меры для беднейших; одновременный запуск структурных мер для увеличения предложения (энергетика, логистика, налоговая реформa).
4. Координация: фискальная «щадящая» политика, направленная на рост предложения, избегая широкого спрос‑стимулирующего дефицита.
5. Мониторинг: быстро реагировать на инфляционные ожидания и внешние шоки; гибкость политики по мере получения новых данных.
Короткий вывод: ожидаемо — ЦБ будет ужесточать монетарную политику, правительство — сочетать целевые социальные меры с долгосрочными структурными реформами. Главный компромисс — снижение инфляции ценой дополнительного спада/роста безработицы; риск — закрепление высоких ожиданий и длительная стагфляция, если меры будут несогласованными или слабовыраженными.