Кратко — две установки и формула-основа:
- Мonetarist: главная связь — количество денег определяет номинальные переменные. Классическая запись: $$MV=PY,$$ где $M$ — денежная масса, $V$ — скорость обращения денег, $P$ — уровень цен, $Y$ — реальный выпуск. Из этого в простейшем виде следует, что в долгом периоде при стабильной $V$ темп инфляции примерно равен темпу роста $M$ минус темп роста $Y$: $\pi \approx \Delta m+\Delta v-\Delta y$.
- Keynesian: акцент на совокупном спросе, выпуске и рынке труда в кратком/среднесрочном периоде; инфляция возникает при избыточном спросе относительно потенциального выпуска, при жёсткостях цен/заработной платы и при инфляционных ожиданиях. Часто используют (ожидательно‑дополненную) кривую Филлипса: ${\pi }_t={\pi }_t^e-\alpha (u_t-u^n)+{\epsilon }_t$.
В каких реальных ситуациях каждая модель даёт более надёжные рекомендации
- Ситуации, где монетаристский подход надёжнее:
- Высокая или гиперинфляция, где инфляция явно связана с быстрым ростом денежной базы и финансированием дефицитов (фискальная доминация). Тут $\Delta m$ — основной детерминант $\pi$.
- Страны с плохо развитой финансовой системой и предсказуемой скоростью обращения (стабильная $V$) — контролировать рост денежной массы или номинальной базы эффективно.
- Долгосрочная перспектива: в долгом периоде номинальная отдача от контроля денежной массы сильна (нейтральность денег в реальном плане).
- Ситуации, где кейнсианский (совокупного спроса) подход на практике полезнее:
- Кратко‑ и среднесрочные колебания: рецессии, всплески безработицы, когда есть разрыв выпуска и потенциального выпуска — политика спроса (фискальная или монетарная через процент) полезна.
- Страфферы и шоки совокупного спроса (падение спроса, кредитный кризис) — снижение процентных ставок или фискальный стимул влияют на реальный выпуск и занятость без немедленного роста устойчивой инфляции.
- При наличии жёсткостей цен/зарплат и инфляционных инерций — управление ожиданиями и координация заработных плат/цен важнее простого контроля агрегатов.
Эмпирические трудности при установлении причинности между $M$, $\pi$ и $Y$
- Как измерять «деньги»: разные агрегаты (М0, М1, М2, М3) повели себя по-разному; финансовые инновации меняют состав и роль агрегатов, скорость обращения $V$ нестабильна.
- Эндогенность денег: центральный банк реагирует на экономику (рост, инфляцию, кризис), а не действует только независимо; банковский кредит и денежная масса сами зависят от спроса на кредиты — обратная причинность.
- Непостоянная скорость обращения: если $V$ изменяется, формула $MV=PY$ не даёт прямого предсказания для $\pi$ по $\Delta m$.
- Ожидания и структуры — рациональные или адаптивные ожидания изменяют реакцию инфляции; однократный денежный шок может не дать устойчивой инфляции, если доверие к центробанку высоко.
- Идентификация шоков: в VAR/регрессионных моделях трудно выделить «чистый» монетарный шок; инструменты (инструментальная переменная) часто слабые. Различные идентификации (чистые монетарные шоки, шоки предложения) дают разные результаты.
- Задержки и временная неоднородность: воздействие денежной политики на инфляцию/выпуск имеет неопределённые и меняющиеся лаги.
- Структурная неоднородность между странами/периодами: фискальная дисциплина, валютный режим, степень финансовой интеграции и институты меняют связь между $M$ и $\pi$.
- Шоки предложения: падение предложения (нефть, урожай) может вызвать стагфляцию; это рассогласует простые связи денежная масса → инфляция.
- Измерение потенциального выпуска и разрыва выпуска (output gap) плохо и субъективно — это осложняет проверку теорий, основанных на спросе.
Краткие практические выводы для политики
- Если наблюдается устойчивый и быстрый рост денежной базы и/или финансирование дефицитов — контроль денежной массы/жёсткая денежно‑кредитная политика и укрепление фискальной дисциплины оправданы (монетаристский совет).
- В условиях рецессии и заметного разрыва выпуска рекомендации кейнсианцев — стимулировать совокупный спрос (денежно‑фискальные меры) — обычно целесообразны, при условии, что нет риска множительного необратимого ускорения инфляции.
- В современных экономиках центральные банки часто ориентируются на таргет инфляции и процентную ставку, комбинируя идеи: смотреть не только на агрегаты $M$, но и на ожидания, индикаторы спроса и фискальную устойчивость.
Итог: монетаристская логика сильна при объяснении длительной и высокой инфляции и при фискальной доминации; кейнсианская — при краткосрочных колебаниях спроса и безрисковой необходимости стабилизации выпуска. Эмпирически же причинность между $M$, $\pi$ и $Y$ трудно установить из‑за эндогенности, нестабильной скорости обращения, ожиданий и структурных изменений.