Кратко и по существу — какие первые макромеры могли бы стабилизировать отток капитала и девальвацию, и какие побочные эффекты они дадут для банковского сектора.
1) Монетарная политика — резкое повышение процентной ставки
- Цель: сделать локальные активы более привлекательными, остановить отток капитала и поддержать валютный курс.
- Побочные эффекты для банков:
- Снижение кредитной активности и рост кредитного риска (NPL): нагрузка по обслуживанию долга растёт пропорционально ставке, например относительное изменение сервисного платежа ≈ $\frac{1+i_{\text{new}}}{1+i_{\text{old}}}$.
- Удорожание фондирования и сжатие маржи, ухудшение ликвидности.
- Рост вероятности дефолтов заемщиков и, как следствие, рост резервов и снижение капитала.
2) Валютные интервенции за счёт международных резервов
- Цель: напрямую поддержать курс, сгладить пиковые колебания.
- Побочные эффекты для банков:
- Ограниченная эффективность при большом оттоке — риск быстрой девальвации резервов.
- Если банки имеют валютную непозицию, временная стабилизация курса уменьшит немедленные потери, но истощение резервов повышает системный риск в среднесрочной перспективе.
3) Контроль за движением капитала (временные ограничения на оттоки/конвертацию)
- Цель: остановить быстрый отток ликвидности и дать время для корректировки политики.
- Побочные эффекты для банков:
- Потеря доступа к зарубежному кредитованию, сокращение внешнего фондирования: ухудшение ликвидности, необходимость рефинансирования внутри страны.
- Утрата доверия иностранных инвесторов, возможна бегство частного депозита в альтернативные инструменты.
- Возникновение неформальных рынков и перекрытие рисков контрагентов.
4) Фискальные меры (корректировка бюджета, иногда временное ужесточение)
- Цель: показать устойчивость макрофинансовых позиций, снизить премию за риск.
- Побочные эффекты для банков:
- Если фискальная консолидация сокращает экономическую активность, банки столкнутся с ростом просрочек.
- Напротив, временное фискальное расширение (аварийные расходы) может помочь кредитоспособности заемщиков, но увеличить долг и риски в долгосрочной перспективе.
5) Поддержка банковского сектора (депозитные гарантии, целевые рефинансирования, докапитализация)
- Цель: остановить банковские паники и обеспечить ликвидность.
- Побочные эффекты:
- Снижение немедленного риска банковских паник, но возможный моральный риск и нагрузка на бюджет/ЦБ.
- Если помощь в виде займов, то ухудшение балансов центрального банка и возможная инфляционная нагрузка; если в виде капитала — размывание акционеров и бюджетные расходы.
6) Структурные/надзорные меры (ускорённое выявление проблемных кредитов, реструктуризация валютных займов)
- Цель: уменьшить трансмиссию валютной и процентной шоков на банковские балансы.
- Побочные эффекты:
- Реструктуризация валютных займов снижает немедленную нагрузку на заемщиков, но переносит проблемы на кредиторов и может снизить прибыль банков.
- Усиленный надзор выявит слабые банки — возможны санации/банкротства, требующие бюджетной поддержки.
Ключевые механизмы риска для банков при девальвации: валютное несоответствие активов и пассивов. Условие на грани неплатёжеспособности можно записать как
$$\text{Капитал}=A_{\text{DC}}-L_{\text{DC}}-L_{\text{FC}}\times (1+d),$$ где $d$ — девальвация в долях (например $d=0.5$ при девальвации на $50\%$), $L_{\text{FC}}$ — обязательства в иностранной валюте. Большая $d$ быстро уменьшает капитал и может привести к отрицательному значению.
Краткий вывод: сочетание повышенной ставки + целевых банковских мер (резервирование ликвидности, гарантии, пре-квалификация проблемных активов) — наиболее быстрый набор действий для стабилизации валюты; они же вызывают кредитный стресс, сжатие ликвидности и рост NPL в банковском секторе, требующие параллельной поддержки и/или реструктуризации.