Кратко: стагфляция $1970$-х возникла из сочетания мощных негативных шоков предложения и нагнетённой инфляционной динамики ожиданий; потому кейнсианские «стимулы спроса» были неэффективны, а жесткая монетарная политика $1980$-х под руководством П. Волкера была жёстким, но в целом адекватным средством разорвать инфляционную инерцию — при значительных краткосрочных социальных и экономических издержках.
1) Причины возникновения стагфляции
- Негативные шоки предложения: нефтяные кризисы $1973$ и $1979$ резко повысили цены энергии и производственные издержки, что сдвинуло краткосрочную кривую совокупного предложения влево: одновременно рост цен и сокращение выпуска/занятости.
- Политика спроса и денежная экспансия конца $1960$-х—$1970$-х: крупные бюджетные дефициты и мягкая монетарная политика поддерживали высокий рост денежной массы и спроса, что усиливало инфляцию при ослабленном предложении.
- Инфляционные ожидания и индексирование: автоматическая индексация зарплат и контрактов, активные профсоюзы и «встроенная» индексированная зарплатно‑ценовая динамика поддерживали устойчивую инфляцию (self‑fulfilling).
- Структурные и институционные факторы: замедление производительности, жёсткость рынков труда, слабая конкуренция в ряде секторов — это повышало стоимость корректировки и усиливало застой.
2) Почему традиционные кейнсианские инструменты были неэффективны
- Ошибка цели: традиционная рецептура (рост совокупного спроса через фискальные или монетарные стимулы) направлена на сокращение безработицы при нормальной предложени‑структуре. При шоке предложения увеличение спроса лишь поднимает цены без восстановления реального выпуска — т.е. усиливает инфляцию, не понижая безработицу.
- Ожидания: при адаптивных ожиданиях население и предприятия ожидают дальнейший рост цен; стимулируя спрос, политика лишь повышает инфляционные ожидания и втягивает в себя ещё более высокую инфляцию (вилы Фридмана—Плэмпса/ожидания в кривой Филлипса).
- Отсутствие долгосрочной компромиссной политики: согласно гипотезе естественной нормы (natural rate), постоянный компромисс между инфляцией и безработицей отсутствует — попытки «купить» низкую безработицу постоянной экспансией ведут только к росту инфляции.
3) Оценка жёсткой монетарной политики $1980$-х (Volcker)
- Меры: резкое ужесточение денежной политики (высокие краткосрочные ставки, контроль монетарных агрегатов), переориентация на борьбу с инфляцией как первоочередной цели. Процентные ставки были подняты до двузначных значений; инфляция в США снизилась с двойного‑значного уровня (приблизительно $>10\%$ в конце $1970$-х) до низких показателей к середине $1980$-х.
- Результаты: успех в снижении инфляции и восстановлении доверия к денежной политике — закрепление низких инфляционных ожиданий и облегчение последующей политики стабильности. Однако политика вызвала глубокую рецессию и рост безработицы (высокие социально‑экономические издержки в краткосрочном периоде).
- Адекватность:
- Аргументы «за»: при инфляции, закреплённой ожиданиями и структурной индексированности, однозначного и жёсткого сигнала монетарных властей было необходимо, чтобы разорвать инфляционную инерцию; без жёсткой дисциплины процесс мог продолжаться десятилетиями. Восстановление независимости и жёсткости центрального банка оказалось ключевым для долгосрочной стабильности цен.
- Аргументы «против»: можно было смягчить социальные издержки сочетанием мер — более последовательная фискальная консолидация, целевые программы переобучения, активные меры на рынках труда и энергия/энергоэффективность, а также более прозрачная коммуникация для смягчения шоков. Жёсткость была «лечением с побочным эффектом», но, по большинству оценок, необходимым.
Вывод: стагфляция $1970$-х была главным образом результатом мощных шоков предложения, усилённых инфляционной политикой и ожиданиями; традиционные кейнсианские стимулы были неэффективны, потому что атаковали спрос при нарушенном предложении. Монетарная жёсткость $1980$-х была болезненной, но в условиях зафиксированной инфляции и инфляционных ожиданий — адекватным и, вероятно, необходимым решением для восстановления контроля над ценовой стабильностью; оптимально такая политика должна была сопровождаться структурными реформами и социальной поддержкой для уменьшения краткосрочных потерь.