Кратко по каждому измерению — сравнение DCEP (цифровой юань, e‑CNY) в Китае и признания биткоина законным платёжным средством в Сальвадоре.
Цели
- DCEP: государственная цель — цифровизация платежей, усиление контроля и мониторинга платежей, повышение эффективности расчётов и потенциал для таргетированных трансфертов; запуск исследований и пилотов с \ (2014\ ) и масштабные пилоты с \ (2020\ ).
- Сальвадор (биткоин): политический/инновационный шаг для привлечения инвестиций и снижения трансакционных издержек рендитрансфертов, повышение финансовой независимости от традиционной банковской системы; закон принят в \ (2021\ ).
Механизмы
- DCEP: централизованная модель «ЦБ → коммерческие банки/агенты → пользователи», цифровой фиат с «двухуровневой» эмиссией, обязательное KYC у посредников, возможная программируемость платежей (контракты, антифрод-функции).
- Биткоин в Сальвадоре: разрешён как законное платёжное средство на основе публичного блокчейна (пиринговая, децентрализованная эмиссия), государственный кошелёк «Chivo» для простоты пользования и стимулирования (раздача $\$30$ пользователям), но базовая валюта вне контроля центральных органов.
Влияние на финансовую включённость
- DCEP: потенциально улучшает доступность платежных услуг для необслуживаемых при наличии смартфонов/терминалов; но эффект ограничен требованиями KYC и контролем со стороны банков — значит включённость растёт, но не обязательно для тех, кто избегает идентификации.
- Биткоин: может предложить альтернативный доступ там, где нет банковской инфраструктуры, но требует цифровой грамотности, смартфонов и устойчивой интернета; высокая волатильность и сложности с конвертацией снижают реальную полезность для бедных пользователей.
Контроль капитала и AML/CFT
- DCEP: мощный инструмент усиления контроля капитала и соблюдения AML/CFT — централизованный реестр и возможность ограничения трансграничных операций по политике ЦБ.
- Биткоин: по своей природе облегчает трансграничные переводы вне контроля ЦБ; признание как легального платёжного средства уменьшает эффективность традиционных ограничений на движение капитала и усложняет мониторинг, если нет жёсткой интеграции с регулируемыми обменниками.
Воздействие на монетарную политику и сеигнаж
- DCEP: сохраняет суверенный контроль над денежной массой и процентной политикой; позволяет оперативно проводить таргетированные стимули (субсидии, кэшбэки), теоретически расширяет инструментарий (например, программируемые стимулы). Сеигнаж остаётся у государства.
- Биткоин: не даёт центральному банку инструментов для управления денежной массой; при широком использовании может ослаблять трансмиссию монетарной политики и снижать спрос на национальную валюту/резервы; государство теряет часть сеигнажа при широком использовании иностранной/крипто‑валюты.
Риски для финансовой стабильности
- DCEP: риски — концентрация данных и операций в ЦБ (киберриски, отказоустойчивость), возможная вытеснение банковских депозитов в периоды неопределённости (банковская дисинтермедиация) — но управляемы через лимиты держаний, двухуровневую архитектуру и нормы.
- Биткоин: высокая ценовая волатильность создаёт риск потерь для держателей и контрагентов; возможны значительные колебания в платежном спросе, повышенные валютные риски для компаний и бюджета; рост финансовых и операционных рисков у обменников/криптокошельков; также риск репутационных и правовых проблем для государства.
Короткое сводное сравнение
- Контроль и управление: DCEP усиливает государственный контроль; биткоин ослабляет (или обходится) государственный контроль над потоками капитала.
- Финвключённость: оба могут расширять доступ, но DCEP делает это более предсказуемо и контролируемо; биткоин — потенциально, но с большими барьерами и рисками для уязвимых слоёв.
- Монетарная политика: DCEP поддерживает и расширяет инструментарий ЦБ; биткоин снижает эффективность традиционной политики и лишает часть сеигнажа.
- Стабильность: DCEP создаёт системные риски концентрации и технические/регуляторные вызовы; биткоин — риски волатильности, обхода контроля и проблем доверия/ликвидности.
Ключевая мысль: DCEP — инструмент государственного усиления контроля и оптимизации национальных платежей с контролируемыми, предсказуемыми экономическими эффектами; признание биткоина в Сальвадоре — политика с высокой степенью риска и неопределённой выгодой, зависящей от инфраструктуры, волатильности и способности государства управлять последствиями.