Краткий анализ причин краха (Исландия, $2008$)
- Системная переоценка риска и рост банков: совокупные активы трёх крупнейших банков $\approx 10\times$ ВВП, высокая зависимость от краткосрочного внешнего финансирования и неустойчивых депозитов нерезидентов.
- Леверидж и валютный риск: высокая долговая нагрузка и значительные обязательства в иностранной валюте при внутренней валюте (крона) — открытые FX‑позиции усиливали уязвимость к девальвации.
- Слабая регуляция и надзор: недостаточные требования к капиталу и ликвидности, фрагментированные полномочия регуляторов, слабые стресс‑тесты и отсутствие эффективного разрешения банков (resolution framework).
- Рынок доверия и внешний шок: потеря доверия инвесторов привела к оттоку средств и параличу межбанковского рынка; крах банков усилил падение кроны и спираль обратной связи.
Роль валютного курса и валютного риска
- Девальвация кроны усилила реальную стоимость внешних обязательств банков и домохозяйств в иностранной валюте (примерно шок порядка $\Delta e\approx -50\%$), ухудшив баланс платежей и платёжеспособность.
- Падение валюты одновременно облегчало экспортную конкурентоспособность, но без доступа к FX‑ликвидности это не компенсировало долговую нагрузку.
- Отсутствие адекватных FX‑резервов и механизмов обмена (swap lines) усугубило панические продажи и введение контроля за капиталом.
Предлагаемый пакет мер (надзорные, фискальные, международная помощь) и ожидаемые последствия
1) Надзорные и структурные меры (минимум — немедленно)
- Капитал и леверидж: ввести требования CET1 $\ge 10\%$ и рыночно‑ориентированный тест на достаточность капитала; минимальный leverage ratio (equity/total assets) $\ge 5\%$ (т.е. assets/equity $\le 20$).
- Ликвидность: требования LCR $\ge 100\%$ и NSFR $\ge 100\%$; лимит краткосрочного внешнего финансирования на уровне не более $X\%$ от общего баланса (конкретизировать по банку).
- Ограничение FX‑риска: открытые валютные позиции банков и нефинансовых корпораций — лимитировать, например, FX‑liabilities/equity $\le 10$.
- Стресс‑тесты и планирование: регулярные сценарии с шоком обменного курса $\Delta e=-50\%$ и шоком ликвидности; публикация результатов.
- Resolution и защита вкладчиков: внедрить четкий механизм bail‑in, порядок реструктуризации и гарантий для розничных вкладов; разделение розничного и инвестиционного бизнеса (ring‑fencing).
Ожидаемые последствия: снижение системного риска, повышение устойчивости к шокам, уменьшение морального риска при сохранении доступа розничных вкладчиков к счетам.
2) Фискальные и денежно‑фискальные меры (кратко и по условию ограниченной устойчивости госбюджета)
- Целевые рекапитализации банков при строгих условиях и долевом участии государства не более $\le 20\%$ ВВП в экстремальном сценарии; приоритет bail‑in кредиторам.
- Временные гарантии розничных депозитов для восстановления доверия; публичные расходы на социальную поддержку наиболее уязвимых вместо широких субсидий.
- Переходная фискальная стратегия: дефицит финансировать заёмными средствами и грантами, с целью вернуть долг к устойчивому уровню в среднесрочной перспективе (жёсткие цели на дефицит/долг).
Ожидаемые последствия: быстрый рост доверия, смягчение социальных последствий; рост госдолга краткосрочно, но ограничение масштабов и условность мер снижает риск долгосрочного бремени.
3) Международная помощь и координация
- Программа МВФ с экстренным финансированием и технической помощью (баланс платёжных операций, макроплан).
- Swap‑линии и кредиты от соседних стран/скандинавских банков и EFTA для покрытия FX‑потребностей и восстановления резервов.
- Координация по трансграничному разрешению банков (информационный обмен, кооперация по Bail‑in и по защите розничных клиентов в других юрисдикциях).
- Техническая помощь в надзоре и создании системы страхования депозитов и resolution authority.
Ожидаемые последствия: стабилизация валютного рынка, уменьшение давления на резервы, восстановление международных кредитных линий и рыночного доступа.
Краткий план внедрения и приоритеты
- Немедленно: защитить розничные вклады, ввести временные ограничения на капитальные операции при параличе рынка; начать стресс‑тесты и консультации с МВФ.
- В течение $3\text{–}12$ месяцев: рекапитализация/реструктуризация банков с применением bail‑in, внедрение новых регуляторных стандартов (CET1, LCR, NSFR).
- Среднесрочно ($1\text{–}3$ года): постепенное снятие капитальных контролей по плану при восстановлении резервов и доверия, постоянные реформы надзора.
Риски и побочные эффекты
- Краткосрочные: фискальное бремя увеличит государственный долг; строгие требования могут сузить кредитование и замедлить экономику.
- Средне‑долгосрочные: если меры по реструктуризации непропорциональны, возможны судебные споры и утрата доверия иностранных инвесторов.
- Моральный риск: государственные вливания без условий усилят моральный риск — поэтому необходимы жёсткие условия и bail‑in.
Вывод: сочетание жёсткого надзора (капитал, ликвидность, FX‑лимиты), целевой фискальной поддержки с условием реструктуризации банков и скоординированной международной помощи (МВФ, swap‑линии, региональная поддержка) — оптимальный путь для стабилизации, восстановления доверия и минимизации долгового бремени государства.