Кратко — механизм, факты, последствия.
Что такое золотой стандарт (кратко)
- Страна поддерживает конвертируемость валюты в золото по фиксированному курсу и свободное движение капитала; денежная масса жестко связана с запасами золота.
Как он влиял на международную устойчивость и кризисы конца $XIX$ — начала $XX$ века
1. Механизм автоматической корректировки
- При дефиците платежного баланса происходил отток золота, сокращалась денежная масса и цены, что восстанавливало конкурентоспособность экспорта (схематично через теорию количества денег): $$M\cdot V=P\cdot Y.$$ Если $V$ и $Y$ относительно стабильны, то $\Delta P/P\approx \Delta M/M$, а $\Delta M$ часто следовал за $\Delta G$ (запасами золота).
2. Дисциплина и жесткость
- Фиксированные паритеты дисциплинировали инфляцию, но делали монетарную политику прокцикличной: в кризисах нельзя было расширить предложение денег без притока золота — следствие жёсткой связки $M\propto G$.
3. Источники нестабильности и канал кризисов
- Зависимость от потоков золота и банковской ликвидности усиливала передачу шоков между странами (контaгion). Банковские паники и потеря доверия к конвертируемости вызывали быстрое бегство золота и глубокие дефляционные спады.
- Ассиметричные эффекты: страны-импортеры капитала испытывали дефицит золота и бессердечную дефляцию; центры (Лондон) могли экспортировать кризисы через кредитные линии и отказы в помощи (пример: баринговский кризис $1890$, Паника $1907$).
4. Исторические эпизоды
- Длительная дефляция и «долгая депрессия» примерно $1873$–$1896$ связаны с золотым режимом и структурными переменами.
- При возобновлении мирной конвертируемости после Первой мировой войны попытки вернуться к довоенным паритетам (например, Великобритания $1925$) привели к реальной аппрециации и усилению дефляции, что усугубило экономический спад и ускорило уход от золота в $1931$–$1933$.
Как отказ от золотого стандарта изменил возможности макрополитики
1. Свобода монетарной политики
- Без привязки к золоту центробанки получили возможность проводить независимую денежно-кредитную политику: снижать процентные ставки, расширять денежную базу для борьбы с безработицей и дефляцией.
2. Инструменты нового типа
- Обменные курсы стали регулироваться либо гибко (плавучие курсы), либо управляемо; появились инструменты стерилизации, валютные интервенции, контроль капитала и, позднее, нетрадиционные меры (количественное смягчение).
3. Трилемма (Mundell‑Fleming)
- Практический выбор: невозможно одновременно иметь фиксированный курс, свободный капитал и независимую монетарную политику: $$\text{фиксированный курс}+\text{свободные капиталы}+\text{монетарная автономия}\Rightarrow \text{невозможно}.$$ - Отказ от золота дал странам пространство выбирать: либо плавающий курс + монетарная автономия, либо фиксированный курс с контролем движения капитала.
4. Последствия для стабилизации и риска
- Плюс: более эффективные контрциклические политики, ускоренное восстановление после шоков (пример: выход США из золотого стандарта $1933$ и последующая эмиссия).
- Минус: потенциально большая волатильность обменных курсов и риск инфляции при плохой политике.
Краткий вывод
- Золотой стандарт обеспечивал внешнюю дисциплину и предсказуемость курсов, но делал макрополитику прокцикличной и усиливал передачу кризисов через поток золота; отказ от него предоставил центральным банкам самостоятельные инструменты для борьбы с безработицей и депрессиями, но привёл к необходимости выбирать между гибкостью курса, мобильностью капитала и монетарной независимостью.