Кратко и по сути — последствия зависят от размера мультипликатора, состояния экономики (впадение в рецессию, наличие нулевой нижней границы ставок), композиции сокращений и реакции денежно‑кредитной политики.
Краткосрочные эффекты (месяцы–1–2 года)
- Снижение совокупного спроса: сокращение госрасходов $\Delta G<0$ даёт уменьшение ВВП примерно на
$\Delta Y=m\Delta G$,
где мультипликатор $m\approx \frac{1}{1-c(1-t)}$ (при простом кейнсианском потреблении $C=c(Y-T)$). В рецессии $m$ выше, особенно при ограниченной реактивности монетарной политики.
- Рост безработицы и отрицательный разрыв выпуска: падение $Y$ увеличивает безработицу и может вызвать долговременные потери производительности (гистерезис).
- Давление на цены: обычно дефляционное/дезинфляционное — инфляция падает, реальная процентная ставка может расти, если номинальная ставка не снижается.
- Финансы: номинальный дефицит сокращается, но отношение долга к ВВП может не улучшиться и даже ухудшиться, если спад в ВВП велик. Динамика долга описывается как
$\Delta \left(\frac{B}{Y}\right)\approx (r-g)\frac{B}{Y}+\frac{\text{PD}}{Y}$,
где $\text{PD}=G-T$ — первичный дефицит, $r$ — ставка, $g$ — темп роста ВВП.
- Взаимодействие с монетарной политикой: при возможности снижения ставок (и их реальной экспансии) часть шока может быть компенсирована; при нулевой нижней границе «аустерность» вызывает большой спад.
- Рынки и доверие: при высокой доверенности к политике — возможно снижение премии риска и ставок; при резком, непрозрачном сокращении — рост рисков и волатильности.
Факторы, усиливающие краткосрочный негатив:
- высокий мультипликатор (низкие налоги на потребление, закрытая экономика),
- нулевая нижняя граница по ставкам,
- слабая банковская система и кредитные ограничения,
- сокращение трансфертов, направленных на бедные слои (высокая склонность к потреблению).
Долгосрочные эффекты (несколько лет и более)
- Зависимость от композиции: сокращения капитальных расходов и образования снижают потенциальный ВВП $Y^{\ast }$ через уменьшение капитала $K$ и человеческого капитала — долгосрочный рост пострадает. Сокращения неэффективных текущих расходов или дотаций могут повысить эффективность.
- Влияние на инвестиции: снижение государственного заимствования может уменьшить премию риска и «crowd out» обратится в «crowd in» — больше частных инвестиций, если сокращение дефицита устойчиво и повышает доверие. Это реализуется особенно при снижении $r$ или рисковой надбавки.
- Эффекты на трудовую активность и продуктивность: длительная безработица, утрата навыков — постоянный ущерб (hysteresis).
- Долговая устойчивость: если консолидация улучшает ожидания относительно будущих первичных балансов и снижает $r$, долг/ВВП в долгом горизонте может упасть; но если рост $g$ пострадает сильнее, ситуация может ухудшиться.
- Структурные изменения: сочетание фискальной консолидации с реформами (повышение эффективности расходов, снижение и реформирование налогов) может давать долгосрственные выгоды; резкие запреты без реформ — вред.
Практические выводы и рекомендации (кратно)
- В рецессии резкое сокращение расходов с высокой долей потребления или инвестиций — риск большой и затяжной депрессии; лучше отложить или смягчить меры.
- Если консолидация необходима — защищать капитальные траты и целевые трансферты, делать меры постепенными, сопровождать ясным среднесрочным планом и структурными реформами для повышения доверия.
- Координировать с монетарной политикой: если ЦБ может ослабить политику, фискальная консолидация менее болезненна; при ZLB — избегать резких сокращений.
Коротко: в краткосрочном периоде — сильный спад производства, рост безработицы, возможное ухудшение отношения долга к ВВП; в долгосрочном — результат зависит от композиции и уверенности рынков: может улучшить долговую устойчивость и частные инвестиции или, напротив, снизить потенциальный рост и привести к стойкому стагнационному эффекту.