Кратко и по существу: основные механизмы и модели, объясняющие банковские кризисы и связь кредитного бума со спадом.
1) Ключевые теоретические механизмы
- Балансовый канал и кредитные ограничения: падение качества активов снижает стоимость обеспечения и сокращает возможность заимствования (agency/вторичный эффект). Базовая связь: собственный капитал $E$ = активы $A$ минус обязательства $D$, т.е. $E=A-D$. Банк становится неплатёжеспособным, если $A<D$.
- Леверидж и усиление колебаний: леверидж $L=\frac{A}{E}$. При падении цен активов на $\Delta p$ убыточность собственного капитала масштабируется пропорционально $L$, что быстро ведёт к маржин-коллам и принудительному снижению позиций.
- Ликвидность и трансформация сроков (Diamond–Dybvig): банки создают долгосрочные активы за счёт краткосрочных депозитов; шок доверия может вызвать запуск паники (run), даже если активы в долгосрочной перспективе рентабельны.
- Ассиметрия информации и моральный риск: в буме агенты принимают более рискованные инвестиции (ожидая, что в кризис государство/ЦБ спасут), что увеличивает системный риск.
- Прокцикличность регуляторных и рыночных механизмов: VaR, риск‑веса, требования капитала и маржинальные требования сокращают кредит в спадe, усугубляя спад.
- Спирали ликвидности и fire‑sales (Brunnermeier–Pedersen): продажа активов давит на цены, провоцируя новые принудительные продажи.
2) Как модели объясняют связь кредитного бума и спада
- Kiyotaki–Moore (коллатеральный канал): кредит ограничен долей от стоимости залога. Рост цен активов повышает доступный кредит, стимулирует покупку активов — и наоборот при падении. Формула ограничения: задолженность $b_{t+1}\le \theta p_{t+1}{k}_{t+1}$, где $p$ — цена актива, $\theta$ — доля, принимаемая как залог.
- Финансовый акселератор (Bernanke–Gertler–Gilchrist): отрицательный шок уменьшает чистую стоимость активов заемщиков, повышает премию за риск и стоимость заимствований, что снижает инвестиции и усиливает макроэкономическое снижение. Канал баланс‑чистая стоимость → стоимость заимствования → инвестиции.
- Леверидж‑цикл (Geanakoplos): в буме допустимый леверидж растёт, что увеличивает цены и кредиты; любой шок уменьшает допустимый леверидж, вызывает массовую deleveraging и падение цен, усиливая кризис.
- Модели рынков ликвидности (Brunnermeier–Pedersen): кредиторы требуют ликвидности; в буме ликвидность лёгка, маржи низки; при шоке маржи растут → кредит сворачивается → цены падают → дальнейшее снижение ликвидности.
3) Типичная динамика «бум→спад» (связь моделей)
- Бум: подъём цен активов → рост стоимости обеспечения $\Rightarrow$ рост кредитования (Kiyotaki–Moore), повышение левериджа $L$, снижение премий риска.
- Возникновение шока (реальный или информационный) снижает цены активов → equity падает сильнее при высоком $L$ ($\Delta E\propto L\cdot \Delta p$) → маржин‑коллы, сокращение кредитования.
- Кредитное сжатие снижает спрос и цены активов → принудительные продажи (fire sales) и рост кредитного спреда → отрицательная обратная связь, возможный банковский кризис.
4) Выводы для политики
- Смягчение проксикличности: контрциклические буферы капитала, маржинальные требования.
- Улучшение разрешений неплатёжеспособности, временной ликвидности (ЦБ как кредитор последней инстанции) и прозрачности — чтобы уменьшить риск run и морального риска.
Если нужно, могу кратко записать одну упрощённую динамическую систему (с уравнениями) для иллюстрации финансового акселератора или leverage cycle.