Монетаризм
- Теоретические аргументы:
- Количественная теория денег: изменение денежной массы влияет в основном на номинальные переменные, в долгом сроке нейтрально для реального ВВП и безработицы: $$MV=PY.$$ - Ожидания и «естественная ставка»: только неожиданный денежный шок даёт временное снижение безработицы; в долгом сроке действует естественная норма безработицы (natural rate) и инфляция корректирует ожидания (ожидаемо-адаптивная/рациональная версия Phillips): $$\pi ={\pi }^e-\alpha (u-u^n)+\epsilon .$$ - Фискальная политика «витает» в кредитном канале и частично замещается («crowding out») повышением процентной ставки; теория Рикардо-эквивалентности утверждает, что при рациональных ожиданиях дефицитное финансирование мало влияет на спрос.
- Эмпирические доказательства:
- Friedman & Schwartz (1963) — сильная роль денежной экспансии/контракции в Великой депрессии и входе экономики в рецессии.
- Долгосрочная нейтральность денег подтверждается большинством исследований: корреляции денег и цен сильнее, чем денег и реального ВВП в долгом периоде.
- В коротком периоде монетарная политика эффективна при обычных условиях (см. оценку реакции по правилам типа Taylor); однако при нижнем пределe ставок («liquidity trap», ZLB) традиционная политика малоэффективна.
- Современные исследования QE (Gagnon, Joyce и др.) показывают, что нетрадиционные меры снижали доходности и оказывали положительное, но умеренное влияние на реальную активность — результаты неоднозначны.
Кейнсианство
- Теоретические аргументы:
- Агрегированный спрос решает занятость в коротком и среднесрочном периоде; фискальный мультипликатор увеличивает выпуск при росте G. Простейшая формула мультипликатора: $$k=\frac{1}{1-c(1-t)+m}$$ (упрощённо при отсутствии налогов и импортов часто используют $k=\frac{1}{1-MPC}$).
- IS–LM модель: фискальная экспансия сдвигает IS вправо, повышает доход и снижает безработицу; монетарная экспансия через LM снижает ставку и стимулирует инвестиции: $$\text{IS:}Y=C(Y-T)+I(r)+G,\text{LM:}M/P=L(r,Y).$$ - В условиях ликвидной ловушки или когда процентные ставки близки к нулю, фискальная политика значительно эффективнее монетарной.
- Эмпирические доказательства:
- Исторически большие фискальные стимулы (Вторая мировая война, крупные антикризисные программы) коррелируют с сильным ростом занятости.
- Auerbach & Gorodnichenko (2012) — мультипликаторы фискальных расходов больше в спадах (state-dependent multipliers).
- Ramey и др. — спорные оценки: некоторые исследования находят малые мультипликаторы в обычные периоды, но более высокие в рецессии и при ZLB; обзор показывает, что эффект зависит от способа финансирования, ожидаемости и состояния экономики.
- Великая рецессия 2008–09: анализы указывают, что фискальные пакеты предотвращали ещё более крупное падение занятости, особенно там, где монетарное пространство было ограничено.
Краткое сравнение и выводы
- Монетаристы: акцент на долгосрочной нейтральности денег, эффективность денежной политики в обычных условиях, ограниченная роль фискальной политики из‑за crowding‑out и ожиданий.
- Кейнсианцы: акцент на управлении совокупным спросом, фискальные стимулы важны особенно в кризисах и при ZLB; мультипликаторы зависят от стан‑депендентности экономики.
- Эмпирия: нет единого консенсуса — многое зависит от состояния экономики (спад vs рост), ожиданий, финансовых рынков и способа финансирования. Практический вывод: монетарная политика обычно первая линия (управление ставкой), но в глубокой рецессии или при ZLB фискальные меры оказываются более надёжным инструментом для снижения безработицы.