Кратко — по сути и с доказательствами.
Монетаризм — суть и политика
- Теория: инфляция в долгом периоде определяется денежной массой через количественную теорию денег: $$MV=PY$$ => при стабильной $V$ и росте реального выпуска $Y$ темп инфляции примерно равен темпу роста денежной массы минус рост $Y$: $$\pi \approx \Delta m-\Delta y.$$ - Phillips‑взгляд монетаристов: нет долгосрочной устойчивой компромисса между инфляцией и безработицей — в долгом периоде «вертикальная» кривая Филлипса / естественный уровень безработицы (NAIRU). Краткосрочная связь объясняется ошибочными ожиданиями: $${\pi }_t={\pi }_t^e-\alpha (u_t-u^n)+{\epsilon }_t.$$ - Политика: жесткий контроль роста денежной массы или правилоподобная монетарная политика (например, ориентир по инфляции), независимость ЦБ, антирегуляция денежной «печати».
Эмпирические подтверждения (монетаризм)
- Классика: Friedman & Schwartz (1963) — долгосрочная корреляция между ростом денежной массы и инфляцией в США; гиперинфляции также обычно сопровождаются экспансией денежной базы.
- История: «Волкерова» дисинфляция (конец 1970–начала 1980‑х) — резкое ужесточение монетарной политики привело к снижению инфляции; рост безработицы в кратком сроке, но в долгом — инфляция снижена.
- Современная практика: режимы инфляционного таргетирования (Новая Зеландия, Канада, Великобритания и др.) и высокая независимость ЦБ связаны с устойчивой низкой инфляцией и анкеризацией ожиданий (снижение инфляционной волатильности).
- Критика/ограничения: в коротком периоде связь «деньги–инфляция» может быть слабой (из‑за изменения скорости обращения $V$, кредитных каналов), и денежные агрегаты перестали быть столь стабильными в ряде стран.
Кейнсианство / New‑Keynesian — суть и политика
- Теория: цены/заработная плата жесткие в кратком сроке, спрос определяет выпуск и занятость; существует реальный краткосрочный компромисс между инфляцией и безработицей. Модель краткосрочной Филлипса (новокейнсианская): $${\pi }_t=\beta E_t[{\pi }_{t+1}]+\kappa x_t+u_t,$$ где $x_t$ — разрыв выпуска (output gap).
- Политика: активная фискальная и/или монетарная политика для поддержки совокупного спроса при спаде; при нулевой процентной ставке (ZLB) — фискальные стимулы особенно эффективны.
- Акцент на мультипликаторах, автоматическом стабилизаторе, антициклической политике.
Эмпирические подтверждения (кейнсианство)
- Мультипликаторы: исследования Auerbach & Gorodnichenko (2012) показывают, что мультипликатор фискальных расходов значительно выше во время рецессий (оценки порядка $>1$ в условиях глубокого спада/ZLB); Ramey и другие дают более умеренные оценки, но подтверждают положительный эффект расходов.
- Современные оценки кризисов: анализ Blanchard & Leigh (2013) показывает, что фискальная консолидация в еврозоне 2010–12 дала более сильное снижение ВВП, чем ожидалось — то есть спрос важен и политика имеет сильный эффект на занятость.
- Микро‑доказательства жесткости цен/зарплат: Bils & Klenow (2004) и др. показывают, что цены меняются не мгновенно, что обосновывает реальные эффекты шоков спроса.
- Краткосрочная Филлипс‑связь: эмпирические оценки короткого горизонта часто находят отрицательную корреляцию между инфляцией и безработицей (или разрывом выпуска), поддерживая идею краткосрочного trade‑off.
Сводка и современное согласие
- В практике и эмпирике обе концепции частично верны: монетаризм хорошо объясняет долгосрочные свойства инфляции и успехи режима инфляционного таргетирования; кейнсианство (и новокейнсианские модели) хорошо описывает краткосрочную динамику выпуска и безработицы при жестких ценах и роль фискальной политики в рецессиях.
- Политический вывод: сочетание — держать монетарную политику ориентированной на стабильность цен (анкеризация ожиданий), но использовать активные фискальные/монетарные стимулы при сильных шоках спроса или в условиях ZLB, исходя из эмпирических оценок мультипликаторов и каналов трансмиссии.