Краткая оценка влияния:
- Криптовалюты и DeFi повышают конкуренцию, снижают транзакционные издержки и стимулируют инновации в платежах и кредитовании.
- Одновременно увеличивают риски: операционные (смарт‑контракты, ораклы), рыночные (волатильность, ликвидность), системные (дисинтермедиация банков, взаимосвязанные риски) и регуляторные (отмыв денег, защита потребителя).
- Цель регулятора — снизить эти риски, не блокируя выгодные инновации; эффективна комбинация принципов‑ориентированного регулирования, пропорционального подхода и международной координации.
Регуляторные подходы, минимизирующие риски без подавления инноваций:
1. Технологически‑нейтральные принципы
- Регулировать по функциям (платежи, хранение, кредитование), а не по технологии, чтобы одинаковые риски регулировались одинаково независимо от реализации.
2. Пропорциональность и «tiered» подход
- Более строгие требования для системно значимых и массовых сервисов; облегчённые режимы для стартапов и малых провайдеров (позволяет тестировать инновации).
3. Регуляторные песочницы и пилоты
- Контролируемые испытания продуктов под надзором (sandbox) уменьшают неопределённость, дают данные для правил и стимулируют взаимодействие регуляторов с бизнесом.
4. Чёткое определение правового статуса активов
- Классификация токенов (платёжные, товарные, ценные бумаги, utility) — обязательна для применения соответствующих правил по раскрытию, надзору и защите прав инвесторов.
5. Прозрачность и раскрытие информации
- Стандарты раскрытия риска, резервов (для стейблкоинов), внутренних аудитов смарт‑контрактов и экономической модели протокола.
6. Надзор за стейблкоинами и резервами
- Требования к резервам, инвестиционной политике, аудиту и доступности средств для платежных стейблкоинов, чтобы предотвратить платежные и банковские шоки.
7. AML/CFT и KYC в цифровой среде
- Применение FATF‑принципов (включая «travel rule») к централизованным провайдерам и адаптация технических мер для децентрализованных сервисов (посредники, интерфейсы).
8. Правила для банковских взаимодействий с криптоиндустрией
- Ограничение прямой экспозиции банков к высоковолатильным активам, требование капитализации и лимитов концентрации при работе с крипто‑контрагентами; разрешённый путь через регулируемых кастодианов.
9. Требования к кастодиалу и разделению активов
- Лицензированные кастодиальные решения, обязательное разделение клиентских средств, страхование/резервы для снижения кредитного и операционного риска.
10. Аудит смарт‑контрактов и стандарты безопасности
- Обязательные независимые аудиты, формальные верификации критичных контрактов и стандарты для ораклов (резервирование, механизмы отказоустойчивости).
11. Управление системным риском и стресс‑тесты
- Мониторинг взаимосвязей между банками и криптоэкосистемой, периодические стресс‑тесты для крупных игроков и сценарии ликвидных шоков.
12. Механизмы разрешения и защита потребителя
- Планы разрешения для значимых крипто‑платформ, процессы возврата средств, прозрачные условия и информированное согласие пользователей.
13. Международная координация и надзор
- Гармонизация стандартов (BIS, FSB, FATF, IOSCO, региональные инициативы) для предотвращения арбитража и обеспечения эффективного надзора над кросс‑границей активностью.
14. Поддержка интеграции с CBDC и банковской инфраструктурой
- Рассматривать CBDC и API‑интеграцию как инструмент снизить фрикции между традиционными и децентрализованными системами при обеспечении надзора.
Рекомендация по внедрению (фазовый подход):
- Фаза 1: правовая ясность, базовые требования AML/KYC, песочницы.
- Фаза 2: стандарты для стейблкоинов, кастодиальных правил, аудит безопасности.
- Фаза 3: мониторинг системных рисков, стресс‑тесты и разрешение значимых участников.
- Постоянно: международная координация, адаптация правил по мере эволюции технологий.
Вывод:
- Сбалансированная комбинация технологически‑нейтральных правил, пропорционального надзора, прозрачности и международной координации позволяет уменьшить риски для финансовой стабильности, сохраняя пространство для инноваций.