Роль, преимущества и риски
- Роль в экономике: теневая банковская система (shadow banking) — совокупность небанковских финансовых посредников и рыночных операций, которые выполняют функции межмедиации ликвидности и кредита (репо, ПИФы денежного рынка, секьюритизация, фонды хеджей, платформы P2P и т.п.). Она расширяет финансовое предложение вне традиционной банковской регуляции, связывая сбережения с инвестициями через рыночные механизмы.
- Преимущества
- Дополнительное кредитование: обеспечивает альтернативные каналы финансирования для компаний и домохозяйств.
- Эффективность и инновации: конкуренция и новые бизнес‑модели (платформы, секьюритизация) снижают стоимость трансакций.
- Диверсификация риска: распределение рисков по рынкам и инвесторам, гибкость продуктов.
- Гибкость сроков и доходности: инвесторы получают более широкий выбор по доходности/ликвидности.
- Системные риски
- Матиurity mismatch и риск «ранов» (runs): короткое фондирование при долгосрочных активах (репо, ABCP, MMF) делает систему уязвимой к внезапным оттокам.
- Повышенная левереджность: фонды и структуры с высокой заемностью усиливают волатильность цен активов.
- Опасность цепочек контрагентов и реиспользования залога (rehypothecation) → усиление взаимной зависимости и контрагентского риска.
- Непрозрачность и информационные асимметрии: сложные структуры и недостаток данных затрудняют оценку рисков.
- Процикличность: кредитование и ценовые пузыри усиливаются в бум‑фазе и резко сокращаются в спаде.
- Регуляторная арбитражность: перенос рискованных функций в нерегулируемые структуры.
- Системное распространение (contagion): через рынки ликвидности, кредитные линии, CCP и крупные инвестфонды.
Инструменты надзора и регулирования (целевые, пропорциональные)
1. Мониторинг и прозрачность
- Обязательная регулярная отчетность и публикация рыночных/позиционных данных (loan‑level data для секьюритизации, данные по срокам и источникам финансирования).
- Централизованные регистры сделок repo/секьюритизации и обмена залогом.
- Расширение статистики и раннего предупреждения (показатели ликвидности, левереджа, концентрации).
2. Принцип «регулируй функцию, а не только субъект»
- Activity‑based regulation: требования к любому участнику, выполняющему банковские функции (мaturity transformation, кредитное посредничество, гарантия ликвидности).
- Ограничение или регулирование спонсорства SPV/SIV/кондуитов.
3. Капитальные и ликвидные требования
- Аналоги банковских капитал‑ и ликвидных норм для сущностей, выполняющих системные функции (минимальный капитал, ликвидные резервы).
- Требования к стабильному финансированию и разграничение краткосрочного рыночного фондирования.
4. Хэдж‑ и маржинальные нормы, haircut floors
- Введение минимальных haircut‑ов по repo и стандартные маржинальные требования для деривативов.
- Стандарты расчёта и стресс‑увеличения маржи для CCP и клиринговых платформ.
5. Ограничение левереджа и пруденциальный надзор
- Лимиты на заемность и условные требования к маржинальным позам; стресс‑тесты и требования по контингентному капиталу.
- Системные надбавки (systemic surcharges) для N‑SIFIs (non‑bank systemically important financial institutions).
6. Снижение процикличности
- Контрциклические буферы и временные ужесточения требований при накоплении системного риска.
- Ограничения на переориентацию гарантий и секьюритизацию в периоды избытка ликвидности.
7. Инфраструктура рынка и клиринг
- Продвижение централизованного клиринга для стандартных деривативов, прозрачность ролей CCP и резервов клиринга.
- Регулирование праков repo‑рынков и стандарты по управлению залогом.
8. Режимы разрешения и планирование выхода
- Планы «живучести» и механизмы разрешения для системных небанковских структур.
- Возможность временной ликвидной поддержки (с очень строгими условиями), но избегать создание moral hazard.
9. Защита инвесторов и требований по раскрытию
- Стандарты раскрытия рисков, оценок справедливой стоимости и конфликтов интересов.
- Ограничения на ретейнер‑эффекты (risk retention) при секьюритизации.
10. Координация и международная регуляция
- Координация между банковскими, фондовыми, страховыми регуляторами; обмен данными и надзор за кросс‑бордерными цепочками (FSB, BIS рекомендации).
- Гибкие, согласованные стандарты для глобальных игроков.
Практическая поэтапная стратегия интеграции
- Этап 1: полная карта (mapping) и улучшение прозрачности.
- Этап 2: введение минимальных пруденциальных требований для основных рисковых функций (haircuts, маржа, раскрытие).
- Этап 3: применение макропруденциальных и проциклических инструментов; стресс‑тесты.
- Этап 4: механизмы разрешения и дополнительные меры для системно значимых небанковских игроков.
- Этап 5: постоянная ревизия правил с учётом инноваций (fintech, DeFi).
Ключевая идея: регулирование должно быть целевым и пропорциональным — нейтрализовать трансмиссию системного риска (мaturity mismatch, левередж, непрозрачность) без излишнего подавления полезной рыночной межмедиации и инноваций.