Перечень ключевых коэффициентов, формулы и интерпретация (с указанием влияния изменения оценки запасов или признания резервов).
1) Ликвидность
- Текущий коэффициент: $\text{Current ratio}=\frac{\text{Текущие активы}}{\text{Текущие обязательства}}$.
Интерпретация: показывает способность покрыть краткосрочные обязательства всеми текущими активами.
Влияние запасов/резервов: увеличение балансовой стоимости запасов повышает коэффициент; списание/создание резерва на обесценение запасов снижает текущие активы и коэффициент.
- Быстрая ликвидность (quick ratio): $\text{Quick ratio}=\frac{\text{Текущие активы}-\text{Запасы}}{\text{Текущие обязательства}}$.
Интерпретация: способность погасить обязательства ликвидными активами (без запасов).
Влияние: изменение оценки запасов не влияет на быстрый коэффициент; поэтому при манипуляциях с запасами быстрый коэффициент даёт более «чистую» картину ликвидности.
- Денежный коэффициент: $\text{Cash ratio}=\frac{\text{Денежные средства}}{\text{Текущие обязательства}}$.
Влияние: не зависит от запасов/резервов.
- Чистый оборотный капитал: $\text{Working capital}=\text{Текущие активы}-\text{Текущие обязательства}$.
Влияние: прямо чувствителен к запасам и резервы уменьшают его.
2) Оборачиваемость
- Оборачиваемость запасов: $\text{Inventory turnover}=\frac{\text{COGS}}{\text{Средние запасы}}$.
Дни оборота запасов: $\text{DIO}=\frac{365}{\text{Inventory turnover}}=\frac{\text{Средние запасы}}{\text{COGS}}\times 365$.
Интерпретация: скорость преобразования запасов в продажи/денежные средства.
Влияние: завышение запасов уменьшает оборачиваемость (выглядит хуже); списание/резерв уменьшает средние запасы и искусственно повышает оборачиваемость (может выглядеть лучше).
- Оборачиваемость дебиторской задолженности: $\text{AR turnover}=\frac{\text{Выручка}}{\text{Средняя дебиторская задолженность}}$.
Влияние резервов по сомнительным долгам уменьшают чистую дебиторку → коэффициент растёт (кажется улучшение), но затраты на резервы снижают прибыль.
- Оборачиваемость активов: $\text{Asset turnover}=\frac{\text{Выручка}}{\text{Средние активы}}$.
Влияние: снижение запасов уменьшает активы → коэффициент растёт (эффективнее), завышение запасов — обратное.
3) Рентабельность
- Валовая маржа: $\text{Gross margin}=\frac{\text{Валовая прибыль}}{\text{Выручка}}=\frac{\text{Выручка}-\text{COGS}}{\text{Выручка}}$.
Влияние: завышенные запасы (заниженный COGS) увеличивают валовую маржу; резервы/обесценение (увеличение COGS или отдельный расход) снижают маржу.
- Операционная маржа: $\text{Operating margin}=\frac{\text{Операционная прибыль}}{\text{Выручка}}$.
Влияние: резервы и списания запасов уменьшают операционную прибыль → маржа падает.
- Чистая рентабельность: $\text{Net margin}=\frac{\text{Чистая прибыль}}{\text{Выручка}}$.
Влияние: прямо снижается при признании резерва/обесценения.
- Рентабельность активов: $\text{ROA}=\frac{\text{Чистая прибыль}}{\text{Средние активы}}$.
Влияние: сложное — списание запасов одновременно уменьшает чистую прибыль и активы; чаще ROA падает, если снижение прибыли пропорционально больше, но в некоторых случаях (при значительном уменьшении активов) ROA может повыситься — поэтому нужно анализировать компоненты.
- Рентабельность капитала (ROE): $\text{ROE}=\frac{\text{Чистая прибыль}}{\text{Средний собственный капитал}}$.
Влияние: резервы снижают прибыль и, как правило, снижают капитал (через уменьшение нераспределённой прибыли) — обычно ROE падает, но при сильном уменьшении капитала ROE теоретически может вырасти — следите за изменениями в знаменателе.
Короткий числовой пример (упрощённо):
- До: Текущие активы = 600, Запасы = 300, Текущие обязательства = 400, COGS = 600.
Current ratio = $\frac{600}{400}=1.5$. Quick ratio = $\frac{600-300}{400}=0.75$. Inventory turnover = $\frac{600}{300}=2$.
- После списания запасов 150 (расход +150): Текущие активы = 450, Запасы = 150.
New current ratio = $\frac{450}{400}=1.125$ (ухудшение). Quick ratio = $\frac{450-150}{400}=0.75$ (без изменений). Inventory turnover ≈ $\frac{600}{150}=4$ (кажется лучше, но это результат снижения запаса, не роста продаж). Валовая и чистая прибыль уменьшатся вследствие расхода.
Выводы для пользователей отчётности
- Изменения в оценке запасов и признании резервов существенно искажают показатели ликвидности, оборачиваемости и рентабельности; направление воздействия часто очевидно, но величина и интерпретация — нет (может быть вводящей в заблуждение).
- Всегда смотреть раскрытия в примечаниях (политика оценок, единовременные списания, методы учёта: FIFO/LIFO/СРИ).
- Сравнивать показатели во времени и с аналогами, корректировать коэффициенты на разовые обесценения и резервы, использовать быстрые коэффициенты и показатели без запасов/резервов для проверки качества ликвидности и прибыли.
Краткая практическая рекомендация: при анализе отдельно рассчитывайте коэффициенты на «скорректированной» базе (запасы по NRV, дебиторка до резервов) и смотрите одновременно ликвидность с и без запасов, тенденции марж и раскрытия в примечаниях.