Кратко и по делу.
1) Сопоставление РСБУ (PBU 6/01) — IAS 17 — IFRS 16
- РСБУ (PBU 6/01) и IAS 17: схожая двухмодельная концепция для арендатора — операционная аренда (не на балансе арендатора) и финансовая (капитальная) аренда (актив и обязательство на балансе).
- IFRS 16: для арендатора — единая модель: почти все договоры признать на балансе как right-of-use (ROU) актив и обязательство по аренде, исключения — краткосрочные (<12 мес.) и низкоценные активы. Для сдающего — правила близки к IAS 17 (операционная/финансовая аренда сохраняются).
- Практически: переход с РСБУ/IAS17 (операционная аренда вне баланса) → IFRS16 (на балансе) приводит к массовому «переносу» обязательств и права пользования на баланс.
2) Как это влияет на баланс (в момент признания) — общая логика
- Активы: +ROU-актив ≈ приведённая стоимость минимальных обязательных платежей.
- Обязательства: +обязательство по аренде (lease liability) = та же приведённая стоимость.
- Собственный капитал: в момент первоначального признания существенных изменений обычно нет (за вычетом первоначальных прямых затрат и налога на прибыль), но в будущем прибыльность и накопленные резервы будут меняться по мере признания амортизации и процентов.
Формула PV (аннуитет): $$PV=R\cdot \frac{1-(1+r{)}^{-n}}{r},$$
где $R$ — ежегодный платёж, $r$ — ставка дисконтирования, $n$ — срок (лет).
3) Влияние на показатели долга и EBITDA — числовой пример для торговой сети
Исходные допущения (пример):
- Годовой фиксированный платёж по аренде: $R=1000$ (млн руб).
- Срок $n=10$ лет, ставка дисконтирования $r=8\%=0.08$.
- Банковский долг до перехода: $D_{bank}=5000$.
- Отчётная EBITDA до перехода (включая расходы по операционной аренде): $EBITD{A}_{old}=2000$.
Вычисления:
- PV обязательств: $$PV=1000\cdot \frac{1-(1+0.08{)}^{-10}}{0.08}\approx 6\mathrm{712.5.}$$ - Баланс: активы $+$6\,712.5, пассивы $+$6\,712.5.
- Общий долг (при включении lease liability в «долг»): $$D_{new}=D_{bank}+PV=5000+6712.5=11\mathrm{712.5.}$$ - EBITDA: под IFRS 16 фиксированные арендные платежи перестают быть операционным расходом; они заместятся на амортизацию (D&A) и процентные расходы (finance costs), которые EBITDA не включают. Приблизительный эффект: $$EBITD{A}_{new}=EBITD{A}_{old}+R=2000+1000=3000.$$
Показатели:
- До перехода: $$\frac{D_{bank}}{EBITD{A}_{old}}=\frac{5000}{2000}=\mathrm{2.5.}$$ - После перехода (с учётом lease liability в долге): $$\frac{D_{new}}{EBITD{A}_{new}}=\frac{11712.5}{3000}\approx \mathrm{3.90.}$$
Вывод по примеру: хотя EBITDA выросла (на сумму аренды), общий долг вырос сильнее, поэтому левередж (Debt/EBITDA) ухудшился.
4) Краткий разбор эффектов и нюансов (торговая сеть)
- EBITDA: как правило существенно вырастет (фиксированные арендные платежи перестают уменьшать EBITDA). Это повышает операционные мультипликаторы, но создает несопоставимость с историческими данными, если не скорректировать.
- Долг/Левередж: абсолютные обязательства вырастут (PV аренды) — большинство кредитных ковенантов ухудшаются, если не скорректированы на новый стандарт. Net-debt увеличится, кредитный профиль может выглядеть хуже.
- EBIT/EBITDA vs Interest: финансовые расходы увеличатся (включая процентную часть по lease liability), поэтому покрытие процентов (EBIT/Interest) может ухудшиться, хотя EBITDA выше.
- Балансовые коэффициенты (текущая ликвидность): текущая часть lease liability повышает краткосрочные пассивы — текущие коэффициенты могут ухудшиться.
- Налоги: налоговый эффект зависит от налогового учёта (в РФ налоговый учёт аренды отдельный) — разница налоговой базы и бухгалтерской может появиться (деф.налоги).
- Показатели, которые ритейл часто использует: EBITDAR (EBITDA до арендных платежей) останется полезным/сопоставимым показателем, так как он «вернёт» аренду в операционные метрики и облегчает сравнение с прошлым и конкурентами.
5) Практические рекомендации для торговой сети
- Пересмотреть кредитные ковенанты и договоры с банками; договориться о переходных или скорректированных ковенантах.
- Ввести параллельную отчетность (adjusted metrics): показывать Debt и Debt/EBITDA с и без lease liabilities; публиковать EBITDAR.
- Оценить налоговые последствия и кассовый эффект (cash flows не меняются в момент признания, меняется лишь классификация).
- Пересмотреть KPI менеджмента (бонусы, внутренние цели) и информационную политику для инвесторов.
Кратко: IFRS 16 переводит большую часть операционной аренды на баланс — активы и обязательства растут примерно на PV арендных платежей; EBITDA увеличивается (арендные платежи перестают быть операционными расходами), но показатели долга и кредитные коэффициенты обычно ухудшаются, особенно для торговых сетей с большой долей арендуемой площади.