Кратко — ключевые последствия и рекомендации.
1) Базовая модель (для понимания)
- Денежная база и агрегаты: пусть банковские депозиты $D$ и CBDC $C$ входят в расширенную денежную массу $M$: $$M=C+D+\dots$$ - Перенос средств из депозитов в CBDC уменьшает $D$ и увеличивает $C$ при фиксированном $M$ (в кратком периоде) — меняется структура финансирования банков и спрос на резервы.
2) Последствия для банковской системы
- Риск оттока депозитов / финансирования: снижение стабильных депозитов, рост потребности банков в межбанковском и рыночном финансировании.
- Ликвидность и кредитование: при значительном переводе депозитов в CBDC банки могут испытывать дефицит ликвидности и сокращать кредитование, что ударит по экономике.
- Прибыльность и бизнес-модель: ухудшение чистой процентной маржи, повышенная конкуренция со специализированными платёжными сервисами.
- Операционные и технологические риски: необходимость интеграции с инфраструктурой CBDC, повышенные требования к киберзащите и резервированию.
3) Воздействие на денежно-кредитную политику
- Передача политики: CBDC даёт центробанку более прямой канал для трансляции ставок и операций (в ряде вариантов — возможность прямых выплат/взиманий).
- Управление ставками: облегчает введение отрицательных ставок, но одновременно увеличивает риск бегства в CBDC при несоответствии доходности банковских инструментов.
- Резервы и мультипликатор: смена структуры пассивов изменит спрос на резервные активы; возможно придётся пересмотреть резервные требования и операции ОВР/РЕПО.
- Сеigniorage и фискальные границы: изменение доходов центрального банка и необходимость чёткой правовой базы для операций CBDC.
4) Финансовая инклюзия
- Плюсы: расширение доступа для безбанковских групп через цифровые кошельки, снижение транзакционных издержек, доступ к госвыплатам.
- Минусы/условия: требует цифровой идентификации, устройств, цифровой грамотности; без таргетированных программ часть уязвимых групп может остаться вне доступа.
5) Риски массового оттока депозитов и «банковского бегства»
- Механизм: при шоке вкладчики переводят депозиты в CBDC как в «безрисковое» средство — быстрая трансформация пассивов банков.
- Масштаб зависит от параметров: если средний вкладчик может держать до $\bar{C}$ CBDC и доля депозитов, потенциально замещаемая, равна $\varphi$, то верхняя оценка оттока $\Delta D\approx \min (D,\varphi \cdot D,\text{доступный лимит}\bar{C}\cdot N)$.
- Последствия: быстрый рост потребности в краткосрочных фондах и повышенные ставки на межбанкрынке; риск системной нестабильности.
6) Меры, которые стоит предусмотреть при введении (практический набор)
- Архитектура:
- Косвенная / двухуровневая модель (центробанк выпускает CBDC, распределение и обслуживание через коммерческие банки/платформы) — снижает прямую конкуренцию с депозитами и сохраняет межмедиаторскую роль банков.
- Ограничения на хранение и использование:
- Пороговые лимиты удержания на уровне индивидуального или институционального кошелька $(\bar{C})$.
- Тарифная (степенная) ставка по CBDC: нулевой/положительный доход до порога и более низкая/отрицательная ставка выше порога (tiered remuneration).
- Ликвидная и кредитная поддержка банков:
- Гарантированный доступ банков к рефинансированию (standing facility) и чёткие правила предоставления ликвидности против обеспечения.
- Временные операции валютного/ликвидного буфера во время переходного периода.
- Защита вкладов и регулирование:
- Синхронизация с системой страхования вкладов; расширение гарантий при переходе средств в CBDC.
- Пересмотр требований к ликвидности (LCR/NSFR) и стресс‑тестирование сценариев оттока депозитов в CBDC.
- Макропруденциальные инструменты:
- Антициклические буферы капитала, ограничение крупного перераспределения активов, мониторинг концентрации.
- Пилоты, фаза внедрения и готовность рынка:
- Пошаговый запуск: пилоты → целевые внедрения → широкое распространение; мониторинг поведения клиентов.
- Программное и аппаратное резервирование, планы непрерывности бизнеса и тесты на стресс/атаки.
- Правовая, комплаенс и защита данных:
- Чёткая юридическая база (право обращения, KYC/AML, ответственность).
- Баланс приватности и наблюдаемости: псевдонимность с возможностью доступа регулятора по суду для борьбы с отмыванием.
- Инклюзия и доступ:
- Поддержка оффлайн‑функций, минимальные требования к устройствам, программы цифровой грамотности и субсидии/помощь уязвимым группам.
- Коммуникация и прозрачность:
- Ясные инструкции населению и бизнесу, сценарии поведения в стрессах.
7) Рекомендуемая приоритетная комбинация для средней страны
- Выбрать двухуровневую (интермедиированную) модель; ввести пороговые лимиты и ступенчатую доходность на CBDC; обеспечить широкий доступ банков к ликвидности; синхронизировать депозиты/страхование; запускать поэтапно с пилотами; усилить KYC/AML и защиту данных.
8) Краткие количественные ориентиры (примерные, зависят от страны)
- Рассчитать стресс‑сценарии с оттоком $\Delta D/D=10\%$, $20\%$, $30\%$ и моделировать потребность в краткосрочной ликвидности и влияние на кредитование.
- Установить базовый безрисковый лимит $\bar{C}$ на человека, эквивалентный, например, средним месячным расходам $\sim$ (эта величина определяется локально).
Заключение: CBDC даёт значительные возможности (трансмиссия политики, инклюзия, эффективность платежей), но без комбинации архитектурных решений (интермедиация), лимитов, тарифной политики и сильного комплекса мер по ликвидности и регулированию высок риск банковской дезинтермедиации и системных оттоков депозитов.