Кратко — определения и как проявляются, затем практические механизмы и регуляторные решения с примерами.
1) Что такое и как проявляются
- Асимметрия информации (adverse selection): до контракта одна сторона лучше знает свой риск. В страховании это приводит к «пулу» с завышенной средней вероятностью убытка и «смертельной спирали», в кредитовании — к притоку более рискованных заёмщиков. Простейшая модель: два типа с вероятностями потери $p_H>p_L$, доля рисковых $q$. При объединённом тарифе премия равна
$$P=q{p}_H+(1-q)p_L.$$ Если $p_L<P$, низкорисковые могут уйти, $q$ вырастет и $P$ ещё увеличится — порочный цикл.
- Моральный риск (moral hazard): после заключения контракта агент меняет поведение — снижает усилия по предотвращению убытка или принимает риск. В простом агентском формализме вероятность убытка зависит от усилия $e$: $p(e)$ (монотонно убывает), агент несёт стоимость усилий $c(e)$. При долевом возмещении $\alpha$ (часть ущерба на агенте) агент выбирает $e$ по условию первого порядка
$$\alpha L{p}^{\prime }(e)+c^{\prime }(e)=0,$$ чем меньше $\alpha$ (полное страхование), тем слабее стимул к усилиям.
2) Как это проявляется на рынках — примеры
- Страхование здоровья: добровольный рынок привлекает больных (adverse selection); полисы с полным покрытием создают низкие стимулы к профилактике (moral hazard).
- Автострахование: без телематики водители с плохим стилем чаще покупают полисы; полное покрытие уменьшает осторожность.
- Кредитование: при стандартных ставках рисковые заемщики более склонны обращаться за кредитом; после выдачи заемщик может переключиться на высокорискованные проекты (risk shifting), особенно при недостаточном залоге.
3) Рыночные механизмы снижения проблем
- Скрининг и сегментация: анкетирование, тесты, медицинский осмотр, кредитный скоринг; позволяет различать $p_H$ и $p_L$ и устанавливать дифференцированные цены.
Пример: кредитные бюро и FICO-скоринг.
- Сигналинг: клиенты сигнализируют качество (например, депозит/предоплата, франшиза), работодатели/заёмщики дают залог/skin-in-the-game.
- Контракты с частичным страхованием: франшизы и сооплата ($\alpha$) восстанавливают стимулы (уменьшают moral hazard).
Пример: франшизы в ОСАГО, сооплата в медстраховании.
- Опытное тарифообразование (experience rating): премия/ставка меняется по результатам прошлых убытков — уменьшает adverse selection и moral hazard.
Пример: no-claims bonus у автостраховщиков.
- Мониторинг и covenants: для кредитов — финансовые ковенанты, регулярный контроль, отчётность, инспекции.
Пример: банковские кредитные соглашения с финансовыми ковенантами (DSCR, LTV).
- Коллективная ответственность / групповое кредитование: социальный контроль снижает риск морального ухода.
Пример: микрофинансирование с групповыми займами (Grameen Bank).
- Технологии телематики и данные: usage-based insurance (UBI) — напрямую измеряют поведение и тарифицируют по нему, снижая асимметрию.
Примеры: Progressive Snapshot, телематические полисы в Европе.
4) Регуляторные решения
- Обязательное страхование/мегапулинг: устраняет adverse selection, когда участие обязательно (авто в большинстве стран, базовое здоровье в Нидерландах/в некоторых системах).
Пример: обязательное ОСАГО; в здравоохранении — схемы с индивидуальным мандатом (ACA) + субсидии.
- Риск-выравнивание (risk adjustment): компенсирует страховым компаниям перераспределение за счёт взятым на себя высокорисковых клиентов.
Пример: система компенсации рисков в Нидерландах, механизм risk adjustment в ACA.
- Минимальные капитальные/резервные требования: уменьшают риск системных последствий и стимулируют контроль качества рисков.
Примеры: Solvency II (страхование), Basel III (банки).
- Правила удержания риска при секьюритизации: заставляют инициаторов «держать кожу в игре», чтобы снизить adverse selection/моральный риск при перекладывании кредитов.
Пример: требование retain 5% по EU Securitisation Regulation.
- Ограничения по LTV, максимальные сроки, антициклические буферы: снижают стимулирование рискованного кредитования.
Примеры: макропруденциальные LTV-лимиты в Новой Зеландии/Канаде.
- Прозрачность и обмен информацией: создание обязательных кредитных регистров, стандартизованные раскрытия рисков и истории убытков.
Примеры: централизованные кредитные бюро, обязательные отчёты страховых убытков.
- Борьба с мошенничеством и контроль исполнения: снижает информационную асимметрию и ожидаемые потери.
5) Баланс и практическое сочетание мер
- Чисто рыночные инструменты (франшизы, скрининг, телематика) хорошо работают при развитых рынках данных и конкуренции; регуляторные меры (мандаты, risk adjustment, капитальные стандарты) необходимы для устранения системных и общественно значимых проблем.
- Пример комбинированной политики: в здравоохранении США — комбинация мандата (раньше), субсидий, риск-выравнивания и предельных правил по дискриминации по предсуществующим условиям; в ипотечном рынке — LTV-лимиты, требование удержания при секьюритизации и стандарты раскрытия по Dodd‑Frank.
6) Иллюстрация выбора франшизы/коиншуринa против морального риска
Если агент выбирает $e$ и риск убытка $p(e)$, ущерб $L$, сооплата $\alpha$ на агенте, агент решает:
$$\underset{e}{\min }\alpha Lp(e)+c(e)\Rightarrow \alpha L{p}^{\prime }(e)+c^{\prime }(e)=0.$$ Инвестор/страховщик подбирает $\alpha$ — увеличение $\alpha$ усиливает стимул (больше $|p^{\prime }(e)|$) но увеличивает риск для плательщика. Оптимум зависит от структуры риска и риска автарического предпочтения по страхованию.
Заключение (кратко): сочетание таргетированного ценообразования и контрактных стимулов (франшизы, опытный рейтинг, мониторинг, залог) с регуляторными инструментами (мандаты, risk adjustment, капитальные/резервные требования, прозрачность и требования удержания риска) даёт эффективный набор мер для снижения эффектов асимметрии информации и морального риска. Реальные реализации: телематика, no‑claims bonuses, кредитные бюро, LTV‑лимиты, Solvency II/Basel III, правила retention при секьюритизации.