Кратко: переход к управляемому плавающему курсу даёт больше пространства для макро‑политики и внешней корректировки, но увеличивает краткосрочную волатильность и валютные риски; длительный эффект зависит от институтов, политики и валютной структуры экономики.
Краткосрочно
- Торговля: реальный обменный курс определяется как $q=e\frac{P^{\ast }}{P}$. При номинальной девальвации ($\Delta e>0$) реальная конкурентоспособность растёт и чистый экспорт реагирует положительно: $NX=NX(q),\partial NX/\partial q>0$. Однако действует J‑кривая: первичное ухудшение торгового баланса (контракты, ценовая инерция), затем улучшение.
- Инвестирование: повышенная неопределённость по курсу и риски конвертации снижают краткосрочные притоки FDI и портфельного капитала; доступ к независимой денежно‑кредитной политике (пространство по ставкам) может частично компенсировать это.
- Финансовая стабильность: возрастание валютной и процентной волатильности увеличивает риск валютных разрывов и банкоматч‑рисков (FX‑мismatch), возможны резкие оттоки капитала; центробанк теряет необходимость жёстко тратить резервы, но должен активнее интервенировать.
Долгосрочно
- Торговля: управляемый плавающий курс служит амортизатором для внешних шоков, облегчая устойчивую корректировку платежного баланса и поддерживая конкурентоспособность без больших потерь резервов.
- Инвестиции: при стабильной и предсказуемой макро‑политике, развитом рынке хеджирования и низком FX‑миксе, рисковая премия снижается и долгосрочные притоки инвестиций укрепляются; гибкий курс повышает привлекательность реальных инвестиций, если инфляция удерживается под контролем.
- Финстабильность: в целом устойчивость повышается за счёт возможности монетарной политики реагировать на внутренние шоки; но это требует сильных институтов (целевая инфляция, макропруденциальные инструменты, развитый FX‑рынок). Риски остаются, если высокая долларизация или крупные валютные обязательства в частном секторе.
Ключевые условия успеха (коротко)
- Анкеровка инфляционных ожиданий (чёткая монетарная стратегия).
- Развитие рынков хеджирования и ликвидности FX‑рынка.
- Снижение валютной задолженности и усиление банковского надзора.
- Поддержка ликвидности и буферов (резервы, своп‑лини).
- Прозрачная коммуникация режимa (правила интервенций).
Вывод: в краткосрочном плане — больше волатильности и рисков, в долгосрочном — лучший внешний баланс и более гибкая макро‑политика при условии соответствующих институтов и мер против валютного риска.