Кратко — когда оправдан bailout, а когда применять альтернативы.
Когда bailout оправдан (критерии)
- Системный характер: банк/регион важен для платежной системы и кредитования — влияние на другие банки и рынки велико.
- Масштаб шока: крупные потери депозитов/кредита и риск длительного кредитного сжатия (в вашем кейсе $\Delta \text{депозиты}=15\%$, $\Delta \text{кредит}=25\%$).
- Макроэкономическая польза превышает фискальные и распределительные издержки: если стоимость спасения меньше ожидаемого совокупного убытка для ВВП и финансовой стабильности. Формально bailout оправдан, когда
$${\text{Cost}}_{\text{bailout}}<\sum _{t=0}^T\frac{\Delta GD{P}_t}{(1+r{)}^t},$$ или в упрощении при известной эластичности кредит→ВВП ${ϵ}_{Y,C}$:
$${\text{Cost}}_{\text{bailout}}<\Delta \text{кредит}\times {ϵ}_{Y,C}\times GDP.$$ - Отсутствие эффективных альтернатив: резолюция/ликвидация приведёт к более серьёзным потерям и распространению кризиса.
- Наличие правил и механизмов для снижения морального риска (условности, доли акций государству, санкции менеджменту).
Пример быстрой оценки для вашего кейса
- При $\Delta \text{кредит}=25\%$ и допущении ${ϵ}_{Y,C}=0.5$ ожидаемое относительное падение ВВП ≈ $0.5\times 25\%=12.5\%$. Следовательно bailout экономически оправдан, если его чистая стоимость меньше примерно $12.5\%$ от регионального ВВП (в PV-терминах).
Альтернативы и меры минимизации системных рисков (приоритеты)
1. Центральнобанковская ликвидность (O/N и целевые операции) — быстро снимает риск паники и даёт время для решения.
2. Депозитное страхование/временные гарантии по вкладам (полностью или для части) — прекращает бег вкладчиков; быстрее и дешевле, чем прямая капитализация.
3. Целевые гарантии по новым кредитам или пообещанное софинансирование кредитования (to support lending) — смягчает кредитный сжатие.
4. Транзакционная резолюция: bridge bank, продажа активов, принудительное объединение с здоровым банком — минимизирует налогоплательную нагрузку и дисциплинирует акционеров/держателей долга.
5. Bail-in (haircuts для держателей субординированных/векселей) — переводит часть убытков на инвесторов, снижая бюджетные расходы.
6. Asset relief / bad bank — выкупаются проблемные активы, что восстанавливает баланс банка и облегчает реструктуризацию.
7. Временная национализация с последующей приватизацией при условии реструктуризации менеджмента и ограничений по дивидендам.
8. Макропруденциальные и фискальные меры: снижение резервных требований, временные налоговые/финансовые стимулы для кредитования, таргетированная поддержка сектора реального спроса.
9. Коммуникация и координация (CB + Минфин + регуляторы) для предотвращения паники; кросс-бордерное сотрудничество при международных связях.
Как минимизировать моральный риск и фискальные потери
- Условность помощи: капитал/ликвидность — только против реструктуризации, планов повышения капитала, запрета на бонусы/дивиденды.
- Приоритет bail-in для частных кредиторов; государство — последний инвестор.
- Государственный пакет как обратимая доля в капитале с опцией продажи/вывода.
- Юридические механизмы для преследования ответственного менеджмента и взыскания злоупотреблений.
Практическая поэтапная стратегия (рекомендация)
1. Немедленно: central bank liquidity + временные гарантии депозитов (если бег вкладчиков).
2. Оценка: stress-test, оценка потерь, сценарный анализ влияния на ВВП.
3. Решение: если PV потерь > стоимость реструктуризации/бailout и системные риски велики — комбинированный пакет (целевые вливания + жесткая условность + доля государства). Если нет — использовать bail-in и резолюцию.
4. Посткризисно: реформы регулирования, укрепление страхования депозитов и планов структурной устойчивости.
Вывод: bailout оправдан, если без него наступит значительный и продолжительный макроэкономический и системный ущерб, при условии что его стоимость меньше PV этих потерь и что применены меры по ограничению морального риска. В вашем кейсе ориентиром для решения может служить сравнение стоимости спасения с ожидаемыми потерями порядка $\sim 12.5\%$ регионального ВВП (см. выше), с приоритетом сначала для менее фискозатратных мер (ликвидность, гарантии, резолюция), а затем — прямых капиталовложений при необходимости.