Основные препятствия
- Низкая защита прав собственности и слабая судебная система — риск потери актива, длительные и непредсказуемые судебные споры отпугивают инвесторов.
- Низкая прозрачность и высокий уровень коррупции — затраты на проверку и риск неправомерного изъятия прибыли.
- Ограниченный рынок капитала и слабая экзит-инфраструктура (малое число IPO, сложные M&A) — долгие и дорогие выходы из вложений.
- Недостаточная правовая и налоговая ясность для венчурных инструментов и ангельских инвестиций — непривлекательные условия для GP/LP структур.
- Ограниченный пул опытных менеджеров фондов и акселераторов — дефицит профессионального VC-управления и менторства.
- Макроэкономическая нестабильность и валютные ограничения — риск девальвации и трудности с репатриацией капитала.
- Отсутствие или слабость институтов технологического трансфера (университеты, IP) — мало готовых технологий для коммерциализации.
- Ограниченный доступ к раннему капиталу (pre-seed/seed) — многие идеи не проходят начальную стадию.
- Риск непрозрачной корпоративной отчетности и слабый финансовый контроль в портфельных компаниях.
Институциональные реформы и стимулы
- Укрепление правовой базы и судопроизводства:
- создание специализированных коммерческих судов и ускоренных процедур для споров стартапов/инвесторов;
- прозрачные процедуры регистрации собственности и защиту IP.
- Улучшение корпоративного права и защиты инвесторов:
- права миноритарных инвесторов, стандарты раскрытия, признание договоров LP/GP.
- Налоговые стимулы:
- налоговые вычеты/кредиты для инвестиций в стартапы и R&D;
- льготная ставка налога на прирост капитала для долгосрочных инвестиций;
- налоговые льготы для «carried interest» менеджеров фондов.
- Государственные механизмы совместного инвестирования:
- софинансирование через фонд «первого риска» или co-investment программы с частными VC (например, matching по схеме $1:1$ или $2:1$ с ограничением срока);
- гарантии по займам для стартапов на ранних стадиях.
- Развитие экзит-инфраструктуры:
- упрощение листинга на местных биржах для малых/средних технологических компаний;
- стимулирование M&A (налоговые преференции при поглощениях, упрощение процедур).
- Финансовые и валютные либерализации:
- обеспечение конвертируемости валюты и упрощение репатриации прибыли;
- снижение барьеров для иностранных VC.
- Поддержка ранней стадии и человеческого капитала:
- гранты и ваучеры на Proof-of-Concept и прототипирование;
- создание и финансирование акселераторов, инкубаторов, региональных венчурных хабов;
- программы обучения и миграции талантов, стажировки в стартапах.
- Улучшение технологического трансфера:
- стимулы и требования к университетам по созданию TTO (technology transfer offices);
- конкурсные гранты для коммерциализации исследований.
- Административная и регуляторная упрощение:
- «регуляторные песочницы» для финтех/био/другое, упрощённая регистрация компаний и лицензий.
- Прозрачность и антикоррупционные меры:
- цифровизация административных услуг, публикация данных о государственных закупках и грантах.
- Меры по развитию рынка профессиональных фондов:
- облегчение создания фондов (регуляторная стандартизация), поддержка обучения GPs, коды корпоративного управления.
- Дизайн программ с ограничением негативных эффектов:
- фокус на additionality (государственное участие только там, где частный капитал отсутствует), sunset-клаузах, прозрачной отчетности и KPI.
Краткие приоритеты внедрения (по порядку влияния)
- защита прав собственности и судейская реформа;
- формирование раннего рынка капитала (seed grants, co-investment);
- налогово-правовая ясность для VC/ангелов;
- развитие человеческого капитала и технологического трансфера;
- создание экзит-инструментов и валютной стабильности.
Эти меры в комплексе снижают риски для инвесторов, повышают ликвидность и профессионализм рынка, что стимулирует приток венчурного капитала и рост экосистемы стартапов.