Кратко — кейнсианство ориентировано на сиюминутную поддержку совокупного спроса, хайековский подход — на восстановление правильной структуры капиталовложений и ценовых сигналов. Выбор зависит от природы спада и наличия искажений.
Когда эффективнее государственное стимулирование (кейнсианский сценарий)
- Тип шока: чисто спросовой (упавший C или I, внешнее падение экспорта).
- Наличие простоя мощностей и высокой безработицы — ресурсы готовы к использованию без инфляции.
- Монетарная политика ограничена (нулевой нижний предел ставки): $i\approx 0$ (ликвидностная ловушка).
- Высокий мультипликатор фискальных расходов: $k=\frac{1}{1-c(1-t)+m}$ велик при большой предельной склонности к потреблению $c$, низких налогах $t$ и малых утечках в импорт $m$. Тогда $\Delta Y=k\Delta G$ даёт сильный эффект; в глубоких рецессиях $k$ может быть $>1$.
- Низкая инфляция и благоприятная фискальная «подушка» (маржа заимствования).
Рекомендации: целевые трансферты, временные общественные работы и инвестиции с быстрым мультипликатором, усиление автоматических стабилизаторов.
Когда лучше ограничить вмешательство и дать рынку перераспределиться (хайековский сценарий)
- Причина спада — предшествующий кредит‑бум и «малинвестмент» (искажённая структура капитала из‑за искусственно низких ставок).
- Наличие значимых дисбалансов в секторах (пузырь в недвижимости, перекредитованность фирм), «зомби»-фирмы поддерживаются дотациями.
- Рост инфляции или ожиданий (стабилизирующее стимулирование ускорит инфляцию/перераспределит ресурсы неверно).
- Ограниченная фискальная устойчивость — большие долги: динамика долга важна $\Delta \frac{D}{Y}=(r-g)\frac{D}{Y}-\frac{PrimarySurplus}{Y}$.
В этом случае интервенции лишь оттянут очистительную корректировку, увеличат ошибочные инвестиции и снизят долгосрочную продуктивность. Рекомендации: позволить банкротствам, снять искусственные субсидии/регулятивные искажения, облегчить перераспределение труда и капитала (релокация, обучение), обеспечить только целевые социальные «сетки безопасности».
Практический компромисс (часто оптимален)
- Дифференцированная политика: краткосрочная целевая поддержка домохозяйствам и ликвидным фирмам, но не бессрочные субсидии «зомби»-сектору.
- Параллельно — структурные реформы и меры по очищению балансов (регуляторный надзор, реструктуризация долгов).
- Критерии принятия решения: источник шока, степень простоя мощностей, показатели кредитного цикла, положение процентных ставок и инфляционных ожиданий, фискальное пространство.
Вывод: стимулирование эффективно при чистом спросовом спаде и свободных ресурсах (особенно при $i\approx 0$), ограничение вмешательства и реструктуризация — при спаде, вызванном неправильными капиталовложениями и кредитными искажениями; в реальности обычно нужен целевой баланс между быстрым поддержанием доходов и стимулированием реструктуризации.