Кратко и по делу — какие механизмы и в чём ключевые различия.
IS–LM (классический кейнсианский взгляд)
- Основные уравнения:
- IS: $Y=C(Y-T)+I(r)+G$.
- LM: $\frac{M}{P}=L(Y,r)$.
- Как ставка влияет на инвестиции:
- Прямой «стоимости заёмного капитала»: инвестиции задаются функцией убывающей от (реальной или номинальной при фиксированных ценах) ставки, например $I=I_0-br$. Рост $r$ снижает $I$ — «перемещение по IS».
- Косвенно через денежный рынок: политика ЦБ (изменение $M$) смещает LM → меняется $r$ → меняется $I$.
- Характерные допущения и ограничения:
- Инвестиции реактивны к текущей (текущей номинальной/реальной) ставке, ожидания либо не учтены, либо простые.
- Ценовая гибкость часто предполагается фиксированной (короткий срок) или насильно упрощается; нет микрооснов для поведения фирм.
- Неявно есть «вытеснение» (crowding‑out): рост $r$ уменьшает частные инвестиции.
Неокейнсианская (New‑Keynesian / DSGE‑тип) модель
- Типичное межвременное IS‑ур-ние (динамическое, форвардное):
${\tilde{y}}_t=E_t{\tilde{y}}_{t+1}-\frac{1}{\sigma }(i_t-E_t{\pi }_{t+1}-r_t^n)$,
где $\tilde{y}$ — разрыв выпуска, $i_t$ — номинальная ставка, $\pi$ — инфляция.
- Микрообоснованные инвестиции (Euler / q‑теория):
- Инвестиции зависят от ожидаемого пути реальных ставок и ожидаемой отдачи от капитала. Формально через пользовательскую цену капитала или Tobin’s $q$:
$q_t=E_t{\sum }_{s\ge 0}{\beta }^s\frac{MP{K}_{t+s}}{1+r_{t+s}}$, $I_t=I(q_t)$.
- Альтернативно: межвременной условие выбора инвестиций (Euler) связывает текущие вложения с ожидаемыми будущими реальными ставками.
- Как ставка ЦБ влияет:
- Через номинальную ставку $i_t$ ЦБ формирует ожидаемый путь реальной ставки $i_t-E_t{\pi }_{t+1}$; фирмы реагируют на этот ожидаемый путь (интертемпоральный канал), а не только на текущую ставку.
- Номинальные ригидности (жёсткие цены/з/в) превращают изменения номинальной ставки и ожиданий в реальные эффекты на выпуск и инвестиции.
- Политика ожиданий (forward guidance) и фискальная взаимодействия важны: эффект зависит от того, как изменение $i_t$ меняет $E_t\pi$ и будущие $i_{t+s}$.
- Можно добавить кредитный канал (финансовые фрикции): ставка влияет на спреды и доступность кредитов, что дополнительно меняет инвестиции.
Ключевые отличия (сводно)
- Форвардность и ожидания:
- IS–LM: акцент на текущую ставку $r$; ожидания либо опущены, либо простые.
- Neо‑Кейнс.: инвестиции реагируют на ожидаемый путь реальной ставки и будущую отдачу (forward‑looking).
- Микрооснова:
- IS–LM: агрегированная ад‑хок‑функция $I(r)$.
- NK: оптимизационные условия (Euler, q‑теория), учёт adjustment costs, капиталоёмкости.
- Роль номинальных ригидностей и инфляции:
- IS–LM: часто предполагается фиксированные цены (или простая гибкость); связь nominal↔real тривиальна.
- NK: номинальные жёсткости превращают изменения номинальной политики в реальные эффекты через ожидания инфляции.
- Дополнительные каналы:
- IS–LM обычно моделирует только канал стоимости кредита.
- NK легко расширяется для кредитного канала, финансовых фрикций и политики ожиданий; даёт богатую динамику (ZLB, forward guidance и т.д.).
Вывод: IS–LM описывает простой текущий канал «ставка → стоимость заёма → I», а неокейнсианская модель даёт микрообоснованный, форвардно‑ориентированный механизм: ставка ЦБ через текущный и ожидаемый реальный процент, инфляционные ожидания и финансовые фрикции влияет на межвременной выбор фирм и на инвестиции.